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金山办公2022年半年度报告总结

核心内容概述

金山办公（688111.SH）于2022年8月23日发布2022年半年度报告，展示了公司在订阅业务和信创布局方面的显著进展。

主要财务表现

• 上半年总收入：17.91亿元，同比增长14.47%。
• 上半年归母净利润：5.20亿元，同比下降5.30%。
• 二季度单季归母净利润：同比增长11.42%，显示公司盈利能力有所改善。
• 订阅业务收入：12.37亿元，同比增长42.94%，占总收入的69%，占比同比提升14个百分点。
• 各业务板块收入情况：
  • 国内个人办公服务订阅业务收入：9.40亿元，同比增长40.54%。
  • 国内机构订阅及服务业务收入：2.98亿元，同比增长51.08%。
  • 国内机构授权业务收入：4.20亿元，同比下降10.96%。
  • 互联网广告及其他业务收入：1.34亿元，同比下降41.15%。
• 费用率：
  • 销售费用率：19.86%
  • 管理费用率：11.41%
  • 研发费用率：35.92%

业务增长与市场表现

• WPSOffice月活设备数：截至2022年6月，月活设备数超过5.70亿，其中PC版月活2.32亿，移动版月活3.34亿，显示出强大的市场渗透力。
• 市场覆盖率：根据艾瑞咨询数据，WPSOffice在国内Windows平台的市场覆盖率为68.7%，仅次于微软Office的81.5%。
• 政企客户拓展：上半年新增服务政企客户1838家，带动数字办公平台（云产品）收入同比增长51%。

信创布局进展

• 信创项目验收：公司信创产品验收通过率达100%，使用率进一步提升。
• 行业渗透：在金融、能源、电信等领域，信创客户对公司端云一体化产品需求加深，推动产品在信创领域的渗透率提升。
• 子公司发展：数科网维深耕OFD产品在数字政府、电子文件等场景的应用，拓展电子证照、票据、档案、医疗等商业机会。

盈利预测与投资建议

• 收入预测：
  • 2022E：41.64亿元
  • 2023E：54.95亿元
  • 2024E：71.62亿元
• 归母净利润预测：
  • 2022E：12.70亿元
  • 2023E：17.00亿元
  • 2024E：22.38亿元
• EPS预测：
  • 2022E：2.75元/股
  • 2023E：3.69元/股
  • 2024E：4.85元/股
• PE预测：
  • 2022E：63.56倍
  • 2023E：47.49倍
  • 2024E：36.08倍
• 目标PS：调整至30倍，对应目标价270.87元，维持“买入”评级。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复的风险。
• 付费用户数量增长低于预期。
• 国产化替代进程低于预期。
• 其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧的风险。

当前股价与目标价

• 当前价：175.05元
• 目标价：270.87元
• 目标期限：6个月

基本数据

盈利预测表（财务数据和估值）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

报告作者信息

• 分析师：耿军军
• 执业证书编号：S0020519070002
• 电话：021-51097188-1856
• 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
• 联系人：常雨婷
• 邮箱：changyuting@gyzq.com.cn

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