20230611-开源证券-基金投顾政策点评_业务规则进一步完善_推动券商向买方中介转型_3页_401kb

证券行业分析报告摘要

投资评级： 看好（维持）
行业概述： 分析证券行业2023年及2023年一季报综述，基金销售渠道数据，以及上市券商动态，证券业在政策与市场需求共同推动下表现持续优化。

核心观点

• 年内市场环境变化对券商盈利带来的不确定性较高。
• 基金投顾业务发展不及预期可能影响板块估值。

政策优化（《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》）

投资顾问机构的主要政策调整

1. 单一基金最大持有比例限制： 所有基金投顾客户持有的单一基金不得超过该基金总份额的50%（试点要求为20%）。
2. 产品投向扩充： 政策允许基金投资顾问配置其他产品（如私募），并明确配置私募证券基金的规则。
3. 产品设计优化：
   • 引入投资锁定或定期开放等流通受限基金。
   • 投顾展示与匹配流程加强监管，避免利益冲突。
   • 规范与销售机构合作，避免利益输送。
   • 引入养老金融需求满足机制。

基金投顾对券商影响与转型推动

• 基金投顾作为券商财富管理转型重要抓手：

  • 2019年启动试点，截至2023年3月，60家机构参与，服务客户接近524万户。
  • 头部券商表现优异，如东方证券、国联证券、中信证券、招商证券在投顾业务上资产规模和客户数量领先。

• 推动券商向买方中介转型，利好专业能力较强的券商：

  • 满足居民财富管理及养老服务体系需求，要求券商具备专业化财富管理能力。
  • 政策支持下，优质券商有望受益，推荐东方证券、广发证券、东方财富，受益标的包括中信证券、华泰证券、兴业证券等。

风险提示

1. 股市波动导致券商盈利不确定性增加。
2. 基金投顾业务发展或低于预期。

核心推力

• 政策明确方向： 推动形成资本市场长期稳定发展和财富管理能力。
• 居民财富迁移： 投顾业务契合个人财富管理需求。
• 买方中介力量加强： 券商专业服务能力提升驱动此趋势。

报告来源： 聚源、开源证券研究所
分析团队： 由高超、卢崑提供专业分析内容。