20231221-天风证券-通信行业专题研究_光器件光模块拐点显现_重点聚焦AI算力+卫星互联网+光缆海缆三大板块机遇_25页_2mb

总结

本报告为通信行业专题研究，投资评级为“强于大市”，维持不变。

一、行业动态

1. AI产业发展持续推进：大模型、AI应用和算力芯片取得重大进展，卫星互联网产业发展规划发布，国防信息化建设进入新阶段。
2. 行业趋势：AI仍为核心驱动主线，叠加海外5G建设需求拉动，光通信、主设备等算力相关板块景气度有望加速恢复；北斗军工通信、光缆海缆、物联网等领域也有望复苏。

二、财务分析

1. 营收表现：2023年第三季度通信设备行业营收同比小幅下滑21%，增速放缓；电信运营商同比增长58%，新业务扩张及ARPU值提升推动增长。
2. 利润情况：净利润同比下滑14%，但光模块、光器件行业利润增速拐点已现（2023Q1-Q3利润增速从-3%、-13%转为+3%）。
3. 细分领域：
   • 光器件光模块：Q3营收同比下滑65%，但环比改善，受益于AI需求带动800G高速模块增长。
   • 无线设备、主设备：因议价能力弱、毛利率低，收入承压，预期随5G建设及AI算力建设复苏。
   • IDC、云计算：需求增长，但单季净利润因基数影响波动。
   • 军工通信、北斗导航：短期承压，但长期受益国防信息化和北斗应用普及。
   • 物联网、大数据：弱复苏，结构性增长，长期万物互联趋势不变。

三、投资建议

1. 重点推荐方向：
   • AI与数字经济：网络设备基础设施（中兴通讯、紫光股份）、光模块（中际旭创等）、IDC/液冷散热、AIGC应用等。
   • 军工通信：盛路通信、铖昌科技、海格通信等，受益国防信息化及低轨卫星加速发展。
   • 通信+新能源：海风、储能、智能汽车等方向，关注亨通光电、润建股份、激光雷达等标的。
2. 重点关注公司：中际旭创、天孚通信、中兴通讯、亨通光电、润泽科技等。
3. 风险提示：运营商资本开支下滑、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率风险等。

分析师声明：本报告基于Wind数据及行业调研，分析结果仅供参考，不构成投资建议，投资决策需结合自身情况谨慎评估。