20250710-山西证券-通信周跟踪_MWC上海展示低轨卫星地面基建新机遇_AMD_Helios机柜或使用更多光模块与铜缆_12页_1mb

通信行业周跟踪（2025.06.16-2025.07.04）

1. 分析师观点

1.1 核心动向

• AI算力迭代：CoreWeave率先部署英伟达GB300NVL72系统，较上代Hopper性能提升显著；2025年GB200出货量预计破百万颗，GB300将于25Q4放量，推动“预期-订单-业绩”循环。新算力架构带来光模块升级（1.6T）、PCB材料变更、液冷设计优化及NVLINK带宽翻倍等变化。
• 主权AI投资：ORACLE获300亿美金AI云大单，支持OpenAI或中东G42项目。北美主流云服务商通过用户增长和推理量扩展维持稳定盈利，新兴云服务商则寻求差异化竞争。
• 卫星互联网推进：中国星网新领导班子强化（梁宝俊任总经理），整合航天与通信背景，推动低轨卫星星地融合和NTN试商用，地面基建和产业链重构成为关注焦点。

1.2 投资建议

• 海外算力：关注光模块供应商（中际旭创、新易盛等）与AI服务器配套厂商（麦格米特、沃尔核材等）。
• 卫星互联网：聚焦地面基建（上海瀚讯、通宇通讯）与卫星核心器件（铖昌科技、臻镭科技）。
• AI物联网：推荐模组供应商（广和通、移远通信）与低功耗连接芯片厂商（泰凌微、映翰通）。

2. 市场表现

2.1 整体表现

• 估值：多数板块当前P/E、P/B处于历史低位。
• 个股：上周涨幅前五：源杰科技、新易盛、移远通信、鼎通科技、沃尔核材；跌幅前五：震有科技、瑞可达、海格通信、东土科技。

2.2 细分板块

• 周涨幅：设备商（+2.9%）、光模块（+1.9%）、IDC（+1.3%）领跑。
• 月/年表现：光模块、液冷持续强势；工业互联网、无线射频则在年度维度表现突出。

3. 风险提示

• 海外AI算力需求不及预期，国内云基建投资延迟；
• 运营商与互联网市场竞争加剧，价格战风险；
• 分享美国制裁升级可能导致供应链受阻。