消费品零售行业2022年年度策略：聚焦中高端消费下的“专精特新”-20211130-银河证券-52页_4mb

消费品零售行业深度报告总结

核心观点

本报告聚焦于“专精特新”概念下的中高端消费领域，认为具备细分市场专注、高品质产品、特色研发创新以及数字化运营能力的消费品零售企业更符合未来发展趋势。2022年重点推荐酒类连锁、化妆品和个护用品等子行业，预期这些板块将享受业绩与估值的“双击”效应。

政策方向与行业趋势

• 政策导向：国家政策推动消费升级，强调高质量发展，重点支持化妆品、服装、家纺、电子产品等领域的高端品牌培育。
• 后疫情恢复：疫情对消费增速影响逐渐消退，可选升级类消费（如烟酒、化妆品、珠宝）恢复强劲，品质化需求提升。
• 消费结构变化：服务性消费比例上升，居民消费从“占有商品”转向“享受服务”，中高端消费人群占比增加。

市场方向研判

估值层面

• 化妆品与免税板块估值表现亮眼，PE（TTM）处于40X-50X区间。
• 个护用品与超市处于低估值区间，但2021年前三季度业绩改善带动估值回升。

业绩层面

• 2020年，个护用品和免税板块业绩大幅增长，分别增长239.31%和32.64%。
• 2021年前三季度，化妆品、酒类连锁和珠宝首饰板块业绩显著提升，其中酒类连锁增长81.33%，化妆品增长14.91%。

资金层面

• 机构对免税、化妆品、酒类连锁板块预期一致，基金持仓集中于这些领域。
• 北上资金在2021年对化妆品和酒类连锁关注度提升，显示出对中高端消费市场的看好。

投资主线

1. 可选消费渠道品牌商：酒类连锁，具备专业运营团队与酒文化认知，连接上游酒厂，提供高品质、保真产品。
2. 可选消费品牌商：化妆品，行业监管趋严利好头部企业，专注细分赛道，强化品牌与研发实力。
3. 必需消费品牌商/制造商：个人护理，受益于卫生意识提升，产品迭代升级，国产品牌在成人失禁等细分领域有发展机会。

推荐标的盈利预测

风险提示

• 行业内竞争加剧的风险
• 疫情持续影响消费市场复苏

结论

2021年消费品零售行业在高景气度和业绩改善中表现突出，2022年有望继续享受业绩提振与估值提升的“双击”效应。推荐关注“专精特新”导向下的优质企业，尤其是具备品牌优势、研发能力及数字化运营能力的中高端消费板块。