20170828-申万宏源-银行业周报_分化中觅得共性_重申板块看好评级_12页_932kb
报告摘要
银行业周报总结（2017年08月21日-2017年08月27日）
核心内容概述
2017年8月21日至27日期间，银行板块整体表现优异，申万银行指数涨幅达5.1%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，涨幅位居28个申万一级行业之首。中报季过半，9家银行已发布业绩，显示出资产质量改善和息差企稳的共性趋势，但银行间仍存在一定的业绩分化。分析师认为，板块整体表现优异主要源于基本面改善、监管环境趋稳、经济环境相对稳健以及估值处于低位等因素。
主要观点
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资产质量向好，拨备释放利润
- 从2016年末到2017年上半年，银行拨备计提对利润增长的贡献度由负转正，表明不良资产处置和拨备释放对盈利有积极影响。
- 不良率持续下降，关注类贷款和逾期贷款占比继续下降，资产质量改善趋势明确。
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负债端结构持续调整
- 存款占比稳中有升，而同业负债（含同业存单）占比逐步下降，表明银行负债结构趋于优化。
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监管环境趋稳
- 银监会表示银行业自查基本结束，监管压力逐步释放，市场担忧情绪缓和。
- 监管政策推动银行在负债端结构上进行调整，以应对监管要求。
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经济环境与估值逻辑
- 尽管经济下行压力仍存，但银行股在周期股中表现更为稳健，成为更好的配置组合。
- 当前银行板块对应2017年0.96倍PB，估值显著低于国际同行，具备估值修复空间。
关键信息
1. 板块表现
- 申万银行指数：本周上涨5.1%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，涨幅位居28个行业第一。
- A股银行表现：16家银行全部上涨，涨幅最大的为工商银行（9.6%），其次为招商银行（8.3%）和农业银行（7.4%）。
- 次新股表现：次新股整体微涨，贵阳银行涨幅最大（2.7%），而杭州银行涨幅最小（0.4%）。
2. 中报数据概览（部分银行）
| 银行名称 | 贷款增速（2016-2017H） | 存款增速（2016-2017H） | 净利润增速（2016-2017H） | 净息差（2016-2017H） | 存款/总负债（2016-2017H） |
|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 9.6% / 10.0% / 10.0% | 9.5% / 9.0% / 9.0% | 0.4% / 1.4% / 1.4% | 2.16% / 2.12% / 2.12% | 80.5% / 81.2% / 81.2% |
| 招商银行 | 15.0% / 16.7% / 16.5% | 6.4% / 9.8% / 12.2% | 7.6% / 8.9% / 11.4% | 2.50% / 2.43% / 2.43% | 68.6% / 70.4% / 71.7% |
| 交通银行 | 10.3% / 11.7% / 9.7% | 5.4% / 6.4% / 4.3% | 1.0% / 1.3% / 3.5% | 1.88% / 1.57% / 1.57% | 60.9% / 61.1% / 59.6% |
| 兴业银行 | 16.4% / 16.3% / 12.1% | 8.5% / 22.1% / 22.1% | 7.3% / 7.2% / 7.3% | 2.07% / 1.45% / 1.45% | 47.0% / 49.5% / 49.5% |
3. 下周重点
- 大行中报业绩：下周将陆续披露四大行、民生、兴业、北京和浦发银行的中报业绩，维持板块看好评级。
- 中小银行：关注下半年触底反弹机会，中小行因同业负债结构和不良企稳节奏不同，估值修复较慢。
4. 行业要闻
- 金融回归本源：银行业高管强调服务实体经济，防控金融风险。
- 理财专区双录：银监会要求理财及代销产品实施专区双录管理，规范销售行为。
- 融资担保条例：国务院公布《融资担保公司监督管理条例》，规范行业发展。
- 网贷信息披露：网贷行业“1+3”制度体系完成，加强信息披露。
- 央行操作：连续两日净回笼3300亿元，流动性趋紧，预计9月财政存款释放将缓解资金面压力。
5. 公司动态
- 中信银行：获批筹建中信百信银行，注册资本20亿元。
- 宁波银行：与新加坡华侨银行签署战略合作协议。
- 兴业银行：携手京东推出“互联网基因”借记卡，推动金融科技应用。
- 交通银行：与苏宁签署智慧金融战略合作协议。
- 工商银行：董事会决定设立网络金融部，推进“e-ICBC”战略。
6. 估值比较
| 银行名称 | 收盘价（2017/8/25） | EPS（2017E） | PB（2017E） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 6.16 | 0.77 | 1.06 | 买入 |
| 建设银行 | 7.12 | 0.91 | 1.06 | 买入 |
| 中国银行 | 4.21 | 0.56 | 0.96 | 增持 |
| 农业银行 | 3.91 | 0.55 | 0.96 | 增持 |
| 招商银行 | 27.53 | 2.29 | 1.37 | 买入 |
| 兴业银行 | 17.96 | 2.59 | 0.82 | 增持 |
| 浦发银行 | 12.78 | 2.66 | 0.64 | 增持 |
| 光大银行 | 4.21 | 0.63 | 0.65 | 增持 |
| 华夏银行 | 9.68 | 1.77 | 0.62 | 增持 |
| 北京银行 | 7.65 | 1.33 | 0.79 | 增持 |
总结
综上所述，银行业在2017年8月表现强劲，主要得益于资产质量改善、息差企稳、监管趋稳及估值优势。分析师重申对板块的看好评级，建议重点关注大行中报业绩，以及中小银行下半年的触底反弹机会。同时，行业政策和公司动态显示，银行业正在积极应对监管要求，并通过科技创新和战略合作推动转型。
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