20191118-天风证券-轻工制造：泛家居产业研究系列之四：中国家居消费中长期需求增长几何？美国家居消费研究的启示_20页_1mb

报告摘要

本报告分析了中国家居行业中长期需求增长趋势，结合美国家居消费经验，构建了定制家居行业消费模型，预测了2020-2030年的市场规模和增长率。同时，报告提出了投资建议，并提示了相关风险。

长期增长显著
- 美国家具和家用装饰店零售额从1992年的523亿美元增长至2018年的1166亿美元，CAGR为3.13%。
- 美国个人在家具和家用设备上的支出从1929年至2018年的CAGR为5.2%，高于GDP增速3.22%。
增长不受房地产交易影响
- 美国家具消费增长与住房交易呈弱相关，主要由住房翻新和单套住房装修消费额提升驱动。
- 新房销售从1963年以来呈波动态势，而家具和家用设备消费增长了19.5倍。
优于食品和服装消费
- 美国家具和家用设备消费增长优于食品和服装，CAGR分别为5.2%、4.7%和4.3%。
- 仅在1989-2009年间因金融危机导致增速下降。

新增存量房套数变化：
- 谨慎（-5%）：CAGR为6.95%
- 中性（0%）：CAGR为7.13%
- 乐观（+5%）：CAGR为7.30%
精装房比例变化：
- 谨慎（-2pct）：CAGR为7.46%
- 中性（不变）：CAGR为7.13%
- 乐观（+2pct）：CAGR为6.72%
柜体渗透率变化：
- 谨慎（-0.5pct）：CAGR为6.30%
- 中性（不变）：CAGR为7.13%
- 乐观（+0.5pct）：CAGR为7.80%
客单价变化：
- 谨慎（-0.5pct）：CAGR为6.60%
- 中性（不变）：CAGR为7.13%
- 乐观（+0.5pct）：CAGR为7.66%
系统柜购买套数变化：
- 谨慎（-2pct）：CAGR为6.36%
- 中性（不变）：CAGR为7.13%
- 乐观（+2pct）：CAGR为8.07%