基金行业系列研究之一_美国基金业研究_17页_1mb

美国基金行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于美国基金行业的现状与发展趋势，分析其市场结构、监管体系、资金与资产配置情况、费率变化以及主要基金公司的竞争格局，并提出对中国基金行业的启示与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 市场概况

• 稳健增长：美国基金行业在过去20年中实现了约7%的复合年增长率，截至2016年底，管理资产规模达19.2万亿美元，占美国家庭金融资产的22%。
• 产品多样化：美国基金产品种类丰富，包括共同基金、封闭式基金、ETF、单位投资信托等，以满足不同投资者的需求。
• 主动转被动趋势：ETF投资需求显著增长，2016年净流入达1840亿美元，占基金总规模的13%，显示出市场从主动型产品向被动型产品转变的趋势。

2. 资金来源

• 居民为主力：家庭居民是美国基金业最大的投资群体，截至2016年底，持有共同基金的89%（其中11%为货币基金），机构投资者仅占11%。
• 养老金推动：DC计划和IRA计划是居民投资的重要渠道，尤其是DC计划，其在共同基金规模中的占比从29%上升至55%。
• 非银机构配置货币基金：非金融企业短期资产中有22%配置于货币市场基金，机构投资者对ETF的需求强劲。

3. 资产配置

• 权益类为主：股票基金占共同基金资产的56%，其中42%投资美国股票，14%投资全球股票。
• ETF资产配置：ETF市场中，国内大盘股ETF占比最高，达27%；国际和全球ETF占20%；债券和混合型ETF占17%。

4. 费率趋势

• 总体下降：共同基金的费率在过去10年中持续下降，权益类加权平均费率下降0.25个百分点。
• ETF费率较低：ETF的费率普遍低于共同基金，且近年来呈现下降趋势，平均费率不到0.12%。

5. 监管与法律体系

• 多层次监管：美国基金行业由政府监管、行业自律组织（如ICI）和社会力量共同构成，法律体系完备。
• 重要法规：包括《1933年联邦证券法》《1934年证券交易法》《1940年投资公司法》等，为基金业的健康发展提供了法律保障。

6. 基金组织形式

• 多样化形式：美国共同基金有信托型、公司型、独立账户以及有限合伙型等多种组织形式。
• 以信托型和公司型为主：超过90%的基金采用信托型和公司型结构，其中马萨诸塞商业信托、马里兰公司型和特拉华法定信托占比较高。

7. 基金公司竞争格局

• ETF市场高度集中：贝莱德（BlackRock）、先锋（Vanguard）和道富资管（State Street）三大巨头占据美国ETF市场约80%的份额。
• 费率优势显著：先锋基金因低成本运营和规模效应，成为ETF市场的“价格杀手”。

投资建议

• 借鉴美国经验：中国基金行业可借鉴美国在完善法律和组织形式、提高权益和海外配置比例、丰富产品类型、降低费率、承接养老金等方面的经验。
• 长期看好：尽管资管新规带来短期压力，但有利于行业回归主动投资本源，长期发展值得期待。
• 评级：维持行业“强于大市”评级。

风险提示

• 政策风险：政策趋严可能对行业造成冲击。
• 市场波动风险：资本市场波动可能影响基金收益。