20221018-国盛证券-朝闻国盛_4页_467kb
报告摘要
朝闻国盛文档总结
核心内容概览
《朝闻国盛》是一份涵盖多个行业研究观点与投资建议的综合型市场分析报告，主要聚焦于房地产、纺织服饰、煤炭、农林牧渔、食品饮料等行业的最新动态与投资策略。报告分析了行业表现、公司业绩、市场趋势以及风险提示，为投资者提供决策参考。
主要观点与关键信息
房地产行业
- 行业表现：房地产行业在1年内表现相对较弱，跌幅达11.0%，但3月出现小幅回升，涨幅0.9%。
- 市场动态：9月房地产销售出现弱复苏，同比降幅有所收窄，但土拍市场仍呈现供需两弱的局面。
- 政策预期：中央近期密集放松地产政策，市场对政策放松的预期增强，地产股具备“进可攻退可守”的特点。
- 投资建议：维持地产开发板块“增持”评级，推荐关注A股的华发股份、滨江集团、建发股份、保利发展、招商蛇口、万科A、金地集团；H股的绿城中国、华润置地、中国海外发展。物业板块推荐关注华润万象生活、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业。
- 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基本面继续下行、疫情反复。
纺织服饰行业
-
比音勒芬（002832.SZ）：
- 单三季度业绩同比增长30%，表现强势。
- 预计2022-2024年归母净利润为8.0/10.0/12.5亿元，当前PE为16倍。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：疫情持续超预期、宏观经济疲软、威尼斯品牌孵化不达预期、运动休闲消费市场景气度回落。
-
安踏体育（02020.HK）：
- Q3流水符合预期，长期高质量增长目标不变。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为81.06/97.74/117.64亿元，对应PE为25/21倍。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：疫情持续范围及时间超预期、终端需求下滑、多品牌及海外业务开展不顺、人民币汇率变动。
煤炭行业
- 山西焦煤（000983.SZ）：
- 公司更名“山西焦煤”，明确焦煤板块龙头地位。
- 计划收购集团优质资产华晋焦煤51%的股权，资产注入加速推进。
- 预计2022-2024年归母净利分别为105.8亿元、111.3亿元、115.8亿元，对应PE仅为5.2、4.9、4.7。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：煤价大幅下跌、进口煤管制放松、山西国改进度不及预期、资产注入存在不确定性。
农林牧渔行业
- 中牧股份（600195.SH）：
- 综合型动保龙头，业务覆盖动保全产业链。
- 作为动物重大疫病防控先行者，口蹄疫市场苗打开新空间。
- 化药业务高速增长，出口表现亮眼。
- 预计FY2022-2024年归母净利润分别为6.1/7.8/10.5亿元，对应PE为17.6X/13.8X/10.2X。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：养殖行业疫病爆发、新冠疫情反复、产能建设进度不及预期。
食品饮料行业
- 安井食品（603345.SH）：
- 2022年前三季度营收同比增长33.78%，归母净利润同比增长39.62%。
- 单三季度营收同比增长30.79%，归母净利润同比增长61.73%。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为10.7/13.5/16.7亿元，对应PE为44/35/28倍。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：产能不及预期、成本上涨、竞争加剧、新品推广不及预期。
固定收益行业
- 金融次级债投资策略：
- 金融次级债流动性提升，利差大幅下降，9月债市调整时表现相对稳健。
- 利率可能震荡下行，但收益率及利差已处于低历史分位，空间有限。
- 投资建议：自下而上挑选主体，结合打分结果与利差关系进行投资推荐。
- 风险提示：数据统计偏差、信用风险超预期、利率超预期上行。
行业表现对比
前五名行业（1年涨幅）
| 行业 | 1年涨幅 |
|---|---|
| 医药生物 | -20.8% |
| 电力设备 | -14.5% |
| 机械设备 | -13.3% |
| 环保 | -11.2% |
| 农林牧渔 | 4.7% |
后五名行业（1年涨幅）
| 行业 | 1年涨幅 |
|---|---|
| 家用电器 | -18.1% |
| 建筑材料 | -24.5% |
| 房地产 | -11.0% |
| 电子 | -28.2% |
| 轻工制造 | -14.8% |
投资评级说明
| 评级类型 | 股票评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | |
| 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | |
| 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | |
| 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 |
| 评级类型 | 行业评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 增持 | 相对基准指数涨幅在10%以上 | |
| 中性 | 相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | |
| 减持 | 相对基准指数跌幅在10%以上 |
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