20180130-华创证券-食品饮料行业周报_酒企备战春节档_新年有望开门红_29页_1mb
报告摘要
食品饮料行业周报总结
核心内容
本周食品饮料行业整体表现良好，申万食品饮料指数上涨2.07%，跑输沪深300指数0.17个百分点。酒企积极备战春节档，预期将迎来“开门红”，主要白酒企业如五粮液、泸州老窖、洋河股份等通过提价和渠道优化策略提升业绩。乳制品、调味品、食品综合等板块也表现出强劲增长态势。
主要观点与关键信息
一、白酒板块
- 五粮液：强化营销体系，2018年收入有望突破30%。受益于茅台提价，五粮液价格空间显现，渠道拓展和团队建设持续推进，未来有望实现1000名一线销售人员目标，同时推进“百城千县万店”工程。
- 洋河股份：海天梦预计在2月15日全面提价，经销商拿货意愿强烈，预计春节前完成配额。省外市场拓展加速，新江苏市场表现突出，预计2018年收入将加速增长。
- 泸州老窖：国窖1573停货以稳定价格，保障经销商利润空间。特曲酒战略重点在于复兴，未来有望提升市场份额。公司重点市场为西南、华中、华北，华东市场处于恢复期。
二、乳制品板块
- 奶粉配方注册制：2018年1月1日起实施，国产龙头如贝因美、雅士利、伊利受益政策红利。公司预计通过补库存需求提升销量。
- 蒙牛乳业：收购现代牧业加工厂部分股权，业务整合进一步深入，有利于强化乳制品加工业务。
三、调味品板块
- 海天味业：产品结构持续优化，毛利率稳步提升。公司通过内生和外延式品类扩张实现增长，预计未来收入增速保持在15%左右。
- 其他公司：如绝味食品、双汇发展、桃李面包等均表现良好，业绩增长稳定，未来增长前景乐观。
四、食品综合板块
- 双汇发展：生鲜冻品业务持续放量，经营利润率逐步提升。肉制品业务通过新品推广和渠道优化，实现销量企稳回升。
- 西王食品：玉米油业务利润大超预期，保健品业务发展潜力巨大，公司计划开发快消食品和蛋白饮料。
五、行业动态与数据
- 价格走势：茅台、五粮液、洋河梦之蓝等价格保持稳定或上涨，剑南春价格有所下跌。
- 行业表现：2018年年初至今，食品饮料指数上涨8.04%，在申万28个子行业中排名第五。
- 市场预期：各公司盈利预测良好，多数被推荐为“强烈推荐”或“推荐”，估值在合理范围内。
推荐公司及评级
| 公司名称及代码 | 评级 |
|---|---|
| 贵州茅台（600519） | 强烈推荐 |
| 五粮液（000858） | 强烈推荐 |
| 泸州老窖（000568） | 强烈推荐 |
| 伊力特（600197） | 强烈推荐 |
| 洋河股份（002304） | 强烈推荐 |
| 古井贡酒（000596） | 强烈推荐 |
| 水井坊（600779） | 强烈推荐 |
| 伊利股份（600887） | 强烈推荐 |
| 绝味食品（603517） | 强烈推荐 |
| 双汇发展（000895） | 强烈推荐 |
| 西王食品（000639） | 强烈推荐 |
| 海天味业（603288） | 强烈推荐 |
| 沱牌舍得（600702） | 推荐 |
| 口子窖（603589） | 推荐 |
| 中炬高新（600872） | 推荐 |
| 光明乳业（600597） | 推荐 |
| 桃李面包（603866） | 推荐 |
| 涪陵榨菜（002507） | 推荐 |
| 千禾味业（603027） | 推荐 |
| 中宠股份（002891） | 推荐 |
投资要点
- 春节档准备充分：酒企积极提价和渠道优化，预期2018年春节业绩表现良好。
- 伊力特改革持续推进：新董事长改革带来经营和业绩提升，疆外市场开拓加速。
- 古井贡酒省内结构升级：产品聚焦中高端，毛利率提升，省外市场稳步拓展。
- 水井坊产品动销良好：核心门店数量增长，市场开拓有序进行。
- 洋河股份产品结构优化：梦之蓝销量增长显著，省外市场表现亮眼。
- 伊利股份产品创新和费用优化：预计18年费用率仍有下降空间，奶粉业务受益政策红利。
- 双汇发展业绩拐点到来：生鲜冻品业务持续放量，肉制品业务稳定增长。
- 海天味业增长稳定：产品结构优化，毛利率提升，渠道下沉和品类扩张是增长动力。
- 西王食品玉米油利润超预期：保健品业务潜力巨大，公司积极拓展产品线。
- 桃李面包全国化进程：区域工厂和批发模式助力增长，海外开店前景广阔。
- 涪陵榨菜产品升级：高端品牌形象确立，新品表现优秀，产能扩建提升市场份额。
- 千禾味业提价和战略清晰：预计18年业绩增长显著，产品结构优化提升毛利率。
风险提示
- 宏观环境变化风险：经济增速放缓可能影响行业整体表现。
- 消费方式变化风险：消费趋势变化可能影响产品需求。
- 食品安全风险：行业监管加强，食品安全问题可能影响公司声誉和业绩。
图表目录
- 图表1：10家重点白酒公司17Q3数据
- 图表2：推荐公司组合
- 图表3：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
- 图表4：各行业涨跌幅比较
- 图表5：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
- 图表6：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
- 图表7：机构配置比例对照图
- 图表8：绝对PE和PB走势图
- 图表9：相对PE和PB走势图
- 图表10：飞天茅台价格走势
- 图表11：五粮液价格走势
- 图表12：洋河梦之蓝价格走势
- 图表13：二线白酒价格走势
- 图表14：白酒产量月度走势
- 图表15：白酒产量年度走势
- 图表16：白酒制造利润率月度走势
- 图表17：白酒制造利润率年度走势
- 图表18：Live-exFineWine100指数走势
- 图表19：张裕终端价格走势
- 图表20：国外品牌葡萄酒价格走势
- 图表21：葡萄酒进口量和价格走势
- 图表22：葡萄酒产量月度走势
- 图表23：葡萄酒产量年度走势
- 图表24：葡萄酒制造利润率月度走势
- 图表25：葡萄酒制造利润率年度走势
- 图表26：青啤和哈啤价格走势
- 图表27：国外啤酒品牌价格走势
- 图表28：啤酒产量月度走势
- 图表29：啤酒产量年度走势
- 图表30：啤酒制造收入利润走势（累计值）
- 图表31：啤酒制造收入利润走势
- 图表32：生鲜乳价格走势
- 图表33：牛奶和酸奶零售价走势
- 图表34：婴幼儿奶粉零售价走势
- 图表35：芝加哥牛奶现货价走势
- 图表36：生猪和猪肉价格走势
- 图表37：生猪养殖盈利走势
- 图表38：仔猪价格走势
- 图表39：二元母猪价格走势
- 图表40：猪粮比走势
- 图表41：猪配合饲料价格走势
- 图表42：能繁母猪存栏量走势
- 图表43：生猪存栏量走势
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