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2022-11-24 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月24日燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并对近期利多与利空因素进行了评估，同时涵盖了新加坡燃料油现货行情、成本端原油行情及燃油基本面的详细分析。

主要观点

1. 基本面分析

• 成本端：原油价格震荡趋弱，对燃料油形成偏空驱动。
• 供给端：俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，大量转移至亚太地区，导致新加坡高硫燃油市场短期供给压力较大。
• 需求端：
  • 高硫燃油：中东、南亚发电需求进入淡季，整体需求走弱；欧美炼厂进料需求稳定。
  • 低硫燃油：美国通胀控制良好，美联储加息预期减弱，欧洲天然气价格下跌，欧美经济压力减轻，预计低硫燃油需求平稳。

2. 基差分析

• 新加坡高硫380燃料油折盘价为2829元/吨，FU2301主力合约收盘价为2668元/吨，基差为161元，期货贴水现货，偏多信号。

3. 库存分析

• 新加坡高低硫燃料油库存为2117万桶，环比减少1.40%，库存回落至5年均值下方，偏多信号。

4. 盘面走势

• 燃料油价格运行在20日线下方，20日线呈向上趋势，整体走势中性。

5. 主力持仓

• 主力合约净空，空头减仓，偏空信号。

关键信息

一、燃油期货行情

二、新加坡燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格震荡趋弱，影响燃料油成本端表现。

四、燃油基本面分析

• 库存：新加坡高低硫燃料油库存回落至5年均值以下。
• 高硫燃油供给：全球原油重质化趋势叠加炼厂秋检结束，高硫燃油产量增加，新加坡高硫燃油供给充裕，裂解价差处于历史低位。
• 低硫燃油需求：预计全球航运活动将受到提振，低硫燃油需求维持平稳。
• 高硫燃油需求：预计高硫燃油对低硫燃油的替代作用减弱，整体需求走弱。
• 炼厂进料需求：美国炼厂开工率处于历史偏高位置，高硫燃油经济性支撑其进料需求稳定。

风险点与预期

1. 主要逻辑

• 成本端原油对燃油驱动较弱，高低硫燃油基本面均呈现走弱趋势，短期燃油价格预计维持震荡偏空运行。

2. 风险点

• 俄乌局势进一步恶化，欧洲能源危机升级，可能对油价及燃料油市场产生负面影响。

3. 预期

• FU2301：短期预计震荡偏空，日内操作区间为2600-2680元/吨。

总结

综合来看，燃料油市场在成本端和基本面均呈现偏空态势，库存回落与基差走强形成部分支撑，但高硫燃油供给充足及需求走弱限制了价格上涨空间。低硫燃油需求相对平稳，但替代效应减弱。短期内燃油价格预计维持震荡偏空走势，建议投资者关注成本端变化及地缘政治风险。