20231227-大越期货-燃料油早报_18页_2mb

总体预期：短期燃料油预计震荡运行为主，关注成本端与基本面的分化。

基本面分析：

• 成本端：油价低位震荡，拖累燃料油价格。
• 供给：俄罗斯高硫燃油出口量大幅回升，中东高硫出口增加，新加坡供给压力较重；库存回落至5年均值下方，缓解部分压力。
• 需求：中、美炼厂进料需求偏弱，中东、南亚发电需求进入淡季，整体需求支撑不足。
• 盘面：价格在20日线上方运行，但20日线向下；中性。
• 持仓：主力持仓净多，但多头减持，偏多。

利多因素：

• 红海局势升级增加欧洲套利船货风险，低硫需求回升。
• 四季度船运与采购旺季，低硫燃料油需求有效提升。

利空因素：

• OPEC减产执行不确定，实际效果存疑。
• 中东、南亚高硫需求淡季，俄罗斯高硫出口增加。
• 西方低硫套利船货将在12月中下旬大量到港新加坡。

主要逻辑：成本端油价低位震荡，高低硫燃油基本面分化（低硫强于高硫），预计短期跟随原油震荡偏空运行。风险点在于外部冲突缓解、俄罗斯供给增加或天然气紧张超预期。