20210601-山西证券-医药生物2020年年报及2021年一季报综述_行业业绩恢复性增长_持续看好创新药等高景气领域_22页_1mb

医药生物行业2020年年报及2021年一季报综述总结

核心内容

2020年医药生物行业实现增长，2021年第一季度显著恢复。根据国家统计局数据，2020年医药制造业规模以上企业营业收入同比增长4.50%，利润总额同比增长12.80%。2021Q1行业业绩实现高速增长，营业收入同比增长31.35%，归母净利润同比增长75.81%。行业利润增速高于收入增速，主要得益于销售费用率的下降。

主要观点

• 行业整体表现良好：医药生物行业整体上涨9.61%，跑赢沪深300指数7.30个百分点，在申万一级行业中排名第8。
• 细分行业分化明显：医疗器械与医疗服务表现突出，而化学制剂和中药承压。
• 医美及小市值公司表现亮眼：部分优质个股涨幅超100%，如热景生物、哈三联、美迪西等。
• 投资建议聚焦高景气领域：建议关注创新药和高景气消费细分领域，如疫苗、医疗服务、CDMO等。

关键信息

行业整体表现

• 2020年业绩：行业营业收入同比增长9.31%，归母净利润同比增长24.54%。
• 2021Q1业绩：营业收入同比增长31.35%，归母净利润同比增长75.81%。
• 盈利能力变化：毛利率下降，但净利率提升；销售费用率显著下降，是利润增速高于收入增速的主要原因。

细分行业分析

估值情况

• 医药生物行业PE（TTM）：41.67倍，相对沪深300最新溢价率为186.9%，处于历史中位水平。
• 子板块估值分化：
  • 医疗服务：94.64倍（最高）
  • 医药商业：18.62倍（最低）

个股表现

• 涨幅前二十位（剔除次新股）：
  • 热景生物：370.53%
  • 哈三联：242.81%
  • 美迪西：187.92%
  • 佰仁医疗：135.27%
  • 昊海生科：125.16%
  • *ST恒康：103.39%
  • 华东医药：98.87%
  • 仁和药业：94.31%
  • 宜华健康：89.19%
  • 康德莱：87.89%
  • 华熙生物：83.77%
  • 楚天科技：83.61%
  • 沃森生物：82.08%
  • 博腾股份：80.80%
  • 长江健康：78.77%
  • 江苏吴中：68.03%
  • 欧普康视：73.15%
  • 兴齐眼药：71.41%
  • 同仁堂：76.49%
  • 健民集团：76.60%

投资建议

1. 创新药：

   • 国产创新药进入黄金收获期，建议关注研发实力强、管线丰富、产品优势突出的龙头企业，如恒瑞医药、复星医药。
   • 医药外包服务（CXO）迎来业绩加速期，建议关注药明康德、康龙化成等优质企业。

2. 高景气消费细分领域：

   • 疫苗等刚性消费领域受医保控费影响较小，市场空间巨大，建议关注智飞生物、康泰生物、华兰生物等。

风险提示

• 行业政策风险
• 药品安全风险
• 研发风险
• 市场竞争风险
• 疫情影响风险

分析师信息

• 分析师：刘建宏
• 执业登记编码：S0760518030002
• 联系方式：电话 0351-8686724，邮箱 liujianhong@sxzq.com
• 机构地址：
  • 太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司网站：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场表现

免责声明

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