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燃料油早报总结 (2023-09-12)

每日观点:

• 基本面: 成本端油价支撑下游燃料油需求；供需方面，俄罗斯出口小幅反弹，中东出口增量预期增加，增加新加坡供给压力。但中、美炼厂进料旺盛，且中东、南亚发电需求旺季趋近尾声，整体呈现偏多。
• 基差： 新加坡高硫380折盘价3834元/吨，FU2311价格3740元/吨，基差94元，期货贴水现货，偏多。
• 库存： 新加坡高低硫燃油库存1945万桶，环比减少236%，库存水平处5年均值以下，偏多。
• 盘面： 价格运行在20日线上且该线向上，偏多。
• 主力持仓： 净多头，但减仓，视为多减信号，偏多。
• 预期： 短期燃料油预计将震荡偏强运行。

关键因素分析:

• 利多因素：
  1. 原油价格企稳回升以及OPEC等减产政策加强，为成本端提供有力支撑。
  2. 中长期来看，俄罗斯高硫燃油转移至亚太出口减少，缓解新加坡供给压力。
  3. 季节性旺季尾声的表述暂时未构成较大利空影响。
• 利空因素：
  1. 日韩等地区低硫燃调整需求过渡期效果不明显。
  2. 全球航运低迷导致需求疲软。

主要逻辑和风险点：

• 主要逻辑: 成本端原油高位运行提供支撑，高低硫基本面短期维持，预期跟随原油震荡上行。
• 风险点： 俄高硫出口增加；国际天然气紧张超预期，引发替代燃料需求变化。

行情数据（摘要）：

• 期货合约： FU主力合约价格3740元/吨，基差情况有所改善。
• 现货市场： 低硫-高硫价差扩大，新加坡高硫价格因俄出口延迟下调，低硫价格微幅波动。
• 整体维度: 需求端略有分化，供给压力相对减轻。

展望：
短期燃油预计将震荡偏强，关注库存与进口窗口开放等相关政策消息的变化。