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燃料油早报分析总结

分析师：金泽彬
机构：大越期货投资咨询部
联系方式：0575-85226759
日期：2024-1-8

一、每日观点摘要

1. 成本端视：油价低位震荡，支撑有限，对燃料油驱动偏弱。
2. 基本面分析：
   • 供给：俄罗斯和中东高硫燃油出口增加，亚洲市场供给压力加大；中、美炼厂进料需求偏弱，中东、南亚发电需求进入淡季。
   • 需求：船用需求平稳，炼厂进料需求逐步修复，但整体需求偏弱。
3. 库存：新加坡高低硫燃油库存达到5年均值上方，短期供给压力显著。
4. 盘面：价格运行于20日线上方，但主力持仓净空，空头增仓，显示市场情绪偏空。
5. 预期：短期燃料油预计震荡偏空运行，成本端和基本面因素承压。

二、关键影响因素

利多因素汇总：

1. 红海局势升级，苏伊士运河风险上升，低硫燃料油供应趋紧。
2. 日韩等国采购低硫燃油发电处于旺季，低硫需求有效回升。

利空因素汇总：

1. OPEC减产执行力度存疑，市场对实际减产效果不看好。
2. 中东、南亚高硫需求进入淡季，且俄罗斯高硫燃料油出口增加，供给过剩。

三、主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：成本端油价偏弱，高硫燃料油基本面承压，短期预计震荡偏空。
• 风险点：
  1. 巴以冲突大幅缓解，国际航线风险下降，可能减轻低硫需求。
  2. 俄罗斯高硫燃料油出口增加，进一步加大亚洲市场供给压力。
  3. 国际天然气供应紧张超预期，可能支撑高硫需求，但概率较低。

四、期货与现货数据回顾

• 期货主力合约（FU2403）：

  • 收盘价 3068元/吨，较前一日下跌138元。
  • 基差 157元（期货贴水），较前一日基差扩大1029元。

• 新加坡现货价格：

  • 高硫380燃料油折盘价 3225元/吨，低硫燃油折盘价 4065元/吨。
  • 低硫-高硫价差 96元，较前一日走扩。

注：数据为截至1月5日，并反映亚洲市场供需分化的趋势。

五、免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。如需完整内容，需联系公司取得正式报告。相关数据及观点来自公司研究人员基于公开资料分析，但不代表绝对准确性。投资者据此操作风险自担。

摘要完