20250622-财信证券-宏观策略周报_外围风险持续发酵_继续关注原油及贵金属_11页_1mb

投资摘要

上周A股整体呈下跌趋势，市场成交额萎缩。宏观经济数据虽有韧性，但仍需观察；美联储政策立场偏鹰，降息延迟概率较高。

市场表现回顾

• 主要股指：上证指数、深证成指、中小100、创业板指周度跌幅均在0.4%以上，创业板指跌幅最大（1.66%）。
• 成交额：沪深两市日均成交额环比下降11.42%，中小盘股表现疲软，中证2000指数跌幅达2.22%。
• 行业板块：银行、通信、电子获得资金青睐，高股息方向受到防守型资金关注。

周期与大宗商品

• 原油价格上涨1.27%，黄金价格下跌1.98%。市场对中东局势升级反应敏感，避险情绪上升，关注地缘政治对原油及贵金属的影响。

风险因素与市场展望

海外风险升温成为短期核心影响变量。包括：

• 中东局势持续紧张，美国直接介入加剧市场对国际冲突的担忧。
• 中小盘股流动性风险增加，交易拥挤和股指期货贴水暗示风格切换的可能性。
• 港元利率市场化与汇率波动可能影响港股风险偏好。

投资建议

在宽幅震荡行情中建议稳健布局，短期偏防守。

方向一：地缘政治冲突主题

• 近期美国对伊朗核设施的打击继续引发地区风险预期升温，原油、军工、核污染防治、航运关注结构性机会。

方向二：贵金属板块

• 黄金连续第七月增持，白银突破2012年以来高位，预示金银修复行情启动，黄金股及白银ETF值得关注。

方向三：高股息板块

• 无风险利率低企增加资产荒担忧，高股息板块具备防御特性，银行、煤炭、公用事业、交运值得逢低关注。

方向四：政策驱动型方向

• 消费品以旧换新政策加码，家电及消费电子等行业存在修复预期。

风险提示

财信证券提示，宏观经济下行、欧美银行风险上升、海外市场波动及中美贸易摩擦均为需要持续关注的风险点。

参考人：黄红卫
执业编号：S0530519010001