20260226-国金证券-FY26强势收官_FY27Q1指引超预期_4页_785kb

英伟达(NVDA.NASDAQ) 详细总结

核心内容

英伟达在2026财年第四季度（FY26Q4）实现了强劲的业绩表现，营收达到681.27亿美元，同比增长73%。公司同时发布了FY27Q1的营收指引，预计为780亿美元（±2%），并预计全年毛利率将维持在75%左右。整体来看，公司表现超出市场预期，显示出其在AI芯片领域的强大竞争力。

主要观点

业绩表现

• FY26Q4营收：681.27亿美元，同比增长73%
• FY26Q4净利润：429.6亿美元（GAAP）和395.5亿美元（Non-GAAP），分别同比增长94%和79%
• FY27Q1营收指引：780亿美元（±2%），不考虑中国数据中心收入
• FY27Q1毛利率预计：GAAP 74.9%，Non-GAAP 75.0%

产品与市场

• 数据中心业务增长显著，FY26Q4数据中心收入达623.14亿美元，同比增长75%
• 网络收入约为110亿美元，显示出公司在网络基础设施方面的强劲增长
• Vera Rubin CPU即将实现商业化批量出货，单线程性能极高，对AI agent后训练阶段至关重要

客户多元化

• 前五大云服务提供商贡献超过50%的收入，公司预计未来将拓展企业、超算中心、主权AI及电信领域的客户
• 通过战略投资Anthropic，公司希望扩大AI生态系统，促进初创公司和行业应用围绕CUDA平台发展

关键信息

盈利预测

• FY27~FY29净利润预计分别为2176亿美元、3074亿美元和3811亿美元
• 毛利率预计稳定在75%左右，显示公司盈利能力强劲

估值与评级

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上
• 估值方面，市盈率（P/E）从FY25的656.80大幅下降至FY29的12.47，显示市场对公司未来增长的信心

风险提示

• 云厂商资本支出（CAPEX）不及预期
• AI发展速度不及预期
• 美国加大制裁力度
• 行业竞争加剧

财务数据概览

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：利润表预测摘要

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