20240325-国海证券-FY2023业绩点评_中国大陆增长亮眼_FY2024指引不及预期_5页_289kb

报告总结：露露乐蒙（LULU）FY2023业绩及2024指引

业绩概述

露露乐蒙在FY2023（截至2024年2月28日）报告总收入962亿美元，同比增长186%，净利润155亿美元，同比增长814%。净利率达到16.1%，较上财年提升56个百分点，毛利率58.3%，同比增长29个百分点，主要由于空运及关税成本降低。

区域表现

• 大陆收入增长显著，同比增加672%，占总收入10%，主要驱动因素为可比同店销售增长。
• 美洲地区收入增长119%，但市场份额下降，其他地区收入增长429%。
• 同店销售整体增长13%，其中中国大陆增长39%，美洲增长8%。

门店及财务指标

• 截至2023年年末，自营门店总数711家，中国门店增加28家（至127家），门店总面积增长152%。
• 中国门店每个平方英尺销售额增长18%。FY2023存货减少86%，现金及现金等价物增加943%。
• FY2024收入指引（9-10%增长）调低至107-108亿美元，分析师调整预测，同时下调了未来几年收入和利润预测。

投资评级与风险

• 国海证券维持“买入”评级，目标价对应20-28倍市盈率。
• 主要风险包括门店扩张迟缓、新品类市场竞争和经济下行等。

预测数据摘要

• 2024年收入预计108亿美元（增长率13%）。
• 2026年收入预测146亿美元（CAGR 15%），净利润增长16-18%。