20171203-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_化工_地产利差持续占据榜首_8页_533kb
报告摘要
化工、地产利差持续占据榜首总结
核心内容
本报告分析了2017年12月1日产业债行业利差的变动情况，重点对比了11月24日的数据，展示了不同行业在不同信用评级下的利差变化趋势。整体来看，化工、房地产、轻工制造、纺织服装行业的利差位居前列，其中化工行业利差最高，达到142.46bp，房地产行业利差为128.60bp，均高于其他行业。
主要观点
行业整体情况
- 整体行业利差：2017年12月1日，产业债整体行业利差为64.58bp，较11月24日上行0.30bp。
- 行业利差排名：化工、房地产、轻工制造、纺织服装行业的利差最高，分别为142.46bp、128.60bp、107.78bp、104.31bp。
上游行业
- 采掘类：行业利差为94.06bp，较11月24日下行0.53bp。其中，AAA评级利差上行1.74bp，AA+评级利差下行7.24bp，AA评级利差下行0.02bp。
中游行业
- 钢铁类：行业利差为59.11bp，较11月24日上行2.53bp。AAA评级利差上行2.11bp，AA+评级利差上行8.06bp，AA评级利差下行1.07bp。
下游行业
- 房地产类：行业利差为128.60bp，较11月24日上行0.24bp。AAA评级利差下行1.89bp，AA+评级利差上行4.61bp，AA评级利差上行1.72bp。
- 汽车行业：行业利差为31.54bp，较11月24日变动微小，上行0.01bp。AA+评级利差上行3.18bp，AA评级利差下行1.30bp。
服务行业
- 公用事业类：行业利差为26.89bp，较11月24日上行0.05bp。AAA评级利差上行0.01bp，AA+评级利差上行1.38bp，AA评级利差上行0.44bp。
关键信息
- 利差变动趋势：多数行业利差呈现上行趋势，但不同信用评级下的变动方向存在差异。
- 化工行业：化工行业利差为142.46bp，为各行业中最高，显示其信用风险相对较高。
- 房地产行业：房地产行业利差为128.60bp，与化工行业差距较小，仍为利差较高的行业之一。
- 评级差异：在不同行业中，高评级与低评级的利差变化趋势存在显著差异，如采掘类中高评级利差上行，而低评级利差下行；房地产类则高评级利差下行，低评级利差上行。
- 风险提示：报告指出需关注经济失速下行带来的信用风险，建议投资者谨慎评估行业及企业风险。
行业利差变动明细
| 行业 | 行业利差（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） | AA-（BP） | 变动（BP） | AAA变动 | AA+变动 | AA变动 | AA-变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 94.06 | 43.85 | 154.86 | 494.34 | #N/A | -0.53 | 1.74 | -7.24 | -0.02 | #N/A |
| 传媒 | 35.74 | 19.48 | 39.22 | 33.13 | #N/A | -0.05 | -0.49 | 0.00 | 0.05 | #N/A |
| 电气设备 | 81.40 | 12.24 | 79.75 | 100.33 | #N/A | -3.80 | 0.89 | 3.13 | -6.50 | #N/A |
| 电子 | 56.50 | 23.29 | 58.80 | 59.62 | #N/A | 3.79 | -0.79 | 5.99 | -0.01 | #N/A |
| 房地产 | 128.60 | 123.87 | 147.42 | 117.23 | #N/A | 0.24 | -1.89 | 4.61 | 1.72 | #N/A |
| 纺织服装 | 104.31 | #N/A | 43.11 | 145.11 | #N/A | 0.56 | #N/A | 2.42 | -0.68 | #N/A |
| 非银金融 | 36.51 | 16.52 | 57.45 | 38.39 | #N/A | -0.36 | -4.13 | 3.52 | 0.10 | #N/A |
| 钢铁 | 59.11 | 50.66 | 152.26 | 41.61 | #N/A | 2.53 | 2.11 | 8.06 | -1.07 | #N/A |
| 公用事业 | 26.89 | 1.22 | 58.79 | 101.67 | #N/A | 0.05 | 0.01 | 1.38 | 0.44 | #N/A |
| 国防军工 | 27.36 | 8.51 | 2.48 | 118.19 | #N/A | -0.27 | -0.42 | -0.55 | 0.54 | #N/A |
| 化工 | 142.46 | 33.74 | 67.97 | 193.29 | 584.25 | 3.78 | -0.59 | 2.81 | -5.68 | 39.37 |
| 机械设备 | 46.93 | 19.03 | 46.24 | 65.50 | 194.06 | 0.31 | 0.12 | 1.86 | -1.88 | -0.21 |
| 计算机 | 32.22 | 22.02 | #N/A | 52.60 | #N/A | 0.03 | 0.10 | #N/A | -0.11 | #N/A |
| 家用电器 | 92.64 | 33.14 | 74.01 | 131.71 | #N/A | -0.87 | -1.36 | 3.42 | -2.77 | #N/A |
| 建筑材料 | 75.21 | 27.43 | 102.29 | 93.53 | #N/A | -0.39 | -0.72 | 3.80 | -2.26 | #N/A |
| 建筑装饰 | 53.85 | 9.53 | 57.58 | 107.48 | 99.05 | -3.81 | -1.06 | 1.09 | -6.35 | -0.12 |
| 交通运输 | 23.52 | 12.84 | 30.78 | 54.32 | #N/A | 0.37 | -0.15 | 1.66 | 0.07 | #N/A |
| 农林牧渔 | 42.70 | 17.25 | 53.50 | 45.88 | 40.83 | 0.73 | -0.48 | 3.17 | -0.94 | -1.61 |
| 轻工制造 | 107.78 | 122.78 | #N/A | 98.78 | #N/A | 3.27 | 8.05 | #N/A | 0.40 | #N/A |
| 商业贸易 | 79.50 | 49.08 | 58.76 | 131.41 | #N/A | -0.44 | 0.76 | 0.37 | 0.90 | #N/A |
| 食品饮料 | 39.13 | 17.09 | 30.29 | 94.57 | #N/A | -14.45 | -0.49 | -32.16 | -1.70 | #N/A |
| 通信 | 75.51 | 12.30 | 79.48 | 147.88 | #N/A | 15.28 | 9.72 | 2.72 | 2.76 | #N/A |
| 休闲服务 | 27.91 | 12.53 | 30.17 | 51.58 | #N/A | -0.30 | -0.35 | -0.08 | -0.25 | #N/A |
| 医药生物 | 52.93 | 7.81 | 41.19 | 75.98 | #N/A | 1.44 | -0.31 | 2.98 | 0.18 | #N/A |
| 有色金属 | 99.13 | 36.68 | 138.21 | 107.44 | 655.98 | 1.51 | 1.30 | 2.66 | 0.88 | -1.81 |
| 其他 | 48.78 | 23.24 | 122.03 | 54.69 | #N/A | 1.10 | 0.65 | 3.49 | -0.73 | #N/A |
| 合计 | 64.58 | 33.39 | 75.17 | 111.37 | 347.87 | 0.30 | 0.31 | 0.21 | -0.54 | 12.66 |
风险提示
- 经济失速下行：可能对整体信用环境造成压力，进而影响产业债利差。
- 信用风险：需关注企业偿债能力及行业景气度变化，以评估债券投资风险。
附注
- 本报告由天风证券研究所发布，分析师包括孙彬彬、高志刚、于瑶。
- 报告内容基于WIND数据，用于行业利差动态跟踪分析。
- 投资建议及评级仅供参考，不构成投资决策依据。
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