20221106-国贸期货-有色金属资讯周报_36页_5mb

有色金属周度研究报告总结

一、【贵金属】

核心内容

1. 美联储11月加息75个基点，利率目标区间为3.75%-4.00%，但首次暗示“激进加息”可能接近尾声。
2. 美国非农数据超预期，但失业率反弹，2/10年期收益率倒挂扩大至62个基点，表明经济衰退风险上升。
3. 美元指数创2020年3月以来最大单日跌幅，贵金属价格强劲反弹，金价涨破1680关口，银价涨至20.9美元/盎司。

主要观点

• 短期：多单建议继续持有，但不建议追涨，因美联储仍可能继续加息。
• 长期：预计明年美国经济衰退概率较高，美联储加息进入后半程，美元指数上行空间有限，贵金属价格长线维持偏多观点。

关键信息

• 风险点：美联储加息再度加快、美国经济实质性衰退、全球金融危机。
• 操作建议：不建议追涨，但可持有长线多单，关注美元指数与经济衰退的博弈。
• 内外盘价差：黄金内外盘价差缩窄至6.1元/克，白银价差缩窄至-528元/千克，建议继续关注“买外盘空内盘”策略。

二、【金属锌】

核心内容

1. 美国非农数据超预期，显示经济衰退言之过早，利好大宗商品。
2. 国内限电缓解，冶炼厂产量逐步恢复，但进口锌减少，国内社会库存维持低位。
3. 全球锌库存处于低位，供需偏紧支撑沪锌BACK结构，但宏观利空持续施压。

主要观点

• 短期：锌价或有反弹，建议空单回避，关注社会库存去化及逼仓风险。
• 长期：锌价走势仍会一波三折，需关注国内经济复苏及宏观政策影响。

关键信息

• 库存数据：国内社会库存5.03万吨，环比下降33.38%；LME库存44,050吨，环比下降7.17%。
• 加工费：国内锌精矿加工费上调，北方4600-4800元/金属吨，南方个别地区达5000元/金属吨。
• 操作建议：降低仓位，关注正套机会及锌价冲高后的做空机会。

三、【金属镍】

核心内容

1. 美联储加息落地，但政策转向迹象显现，市场情绪反复。
2. 印尼再次提出对半成品镍征税，政策不确定性支撑镍价。
3. 全球镍库存维持低位，进口盈利转为亏损，市场供需偏紧。

主要观点

• 短期：镍价偏强震荡，建议沪镍买近卖远正套。
• 长期：关注印尼出口政策变化及全球镍库存变化，警惕不锈钢供应过剩风险。

关键信息

• 库存数据：LME镍库存51408吨，环比下降2.8%；SHFE镍库存3059吨，环比下降14%。
• 进口情况：纯镍进口转为亏损，沪伦比价下跌，表明进口成本增加。
• 印尼政策：印尼政府考虑对半成品镍征税，可能影响全球镍市场供需格局。
• 操作建议：降低仓位，关注正套机会及镍价反弹后的做空机会。

四、【市场分析与策略展望】

贵金属

• 宏观影响：美联储加息尚未结束，美元指数高位运行，贵金属短期存超买风险，但长期看涨。
• 避险需求：全球经济衰退预期升温，地缘政治不确定性支撑金价。
• 操作建议：短期不建议追涨，长线可继续持有多单。

锌

• 供需格局：国内冶炼产能利用率回升，但进口锌减少，社会库存维持低位，支撑锌价。
• 市场情绪：锌价大跌后或有反弹，需警惕逼仓风险。
• 操作建议：降低仓位，关注正套及锌价反弹后的做空机会。

镍

• 供需紧张：全球镍库存低位，印尼政策变化带来不确定性，支撑镍价。
• 市场情绪：美联储加息靴子落地，市场情绪有所缓和，但印尼征税预期仍支撑镍价。
• 操作建议：建议沪镍买近卖远正套，关注印尼政策及库存变化。

五、【风险提示】

• 贵金属：美联储加息再度加快、美国经济实质性衰退、全球金融危机。
• 锌：地缘局势、欧洲能源问题、仓单库存变化。
• 镍：宏观消息、LME及印尼政策变化、镍库存变化、下游需求变化。

六、【图表与数据参考】

• 贵金属：美元指数冲高回落，贵金属先抑后扬；金银比价、价差数据。
• 锌：库存数据、加工费变化、供需格局、国内与海外经济数据。
• 镍：库存数据、进口情况、印尼政策变化、不锈钢需求与供应情况。

七、【总结】

本周期内，贵金属受美联储加息节奏放缓及经济衰退预期升温影响，呈现震荡上行趋势。锌价受国内限电缓解及社会库存去化影响，短期有所支撑，但面临宏观利空压制。镍价因印尼征税预期及低库存支撑，偏强震荡，建议关注正套机会。整体来看，三者均受宏观经济与政策影响较大，需密切关注美联储政策走向、印尼出口政策及全球经济衰退风险。