20171019-华泰证券-科大讯飞-002230.SZ-三季度收入利润高增长_符合预期_4页_458kb

科大讯飞2017年三季报点评总结

核心内容概述

科大讯飞（002230）在2017年前三季度实现营业收入33.87亿元，同比增长58.16%，归母净利润1.69亿元，同比下降39.45%。其中，第三季度营业收入12.84亿元，同比增长89.11%，归母净利润6133.53万元，同比增长174.08%，符合市场预期。公司预计2017年全年归母净利润将达3.39亿元至5.81亿元，同比变动-30.00%至20.00%。

主要观点

• 业绩表现：尽管归母净利润同比下降，但公司收入保持高速增长，主要由于加大战略投入导致现金流减少。
• 战略投入：公司持续在AI核心技术研发和市场推广上重金投入，影响了短期业绩表现，但为长期发展奠定了基础。
• AI产品应用：公司在智能硬件和AI应用方面取得显著进展，如晓译翻译机、车载语音助手、儿童机器人等，市场反响良好。
• “平台+赛道”战略：公司积极拓展AI在多个领域的应用，与多地政府和机构签署战略合作协议，推动AI在医疗、公安、教育等行业的落地。
• 盈利预测：公司2017-2019年预计归母净利润分别为5.66亿元、7.64亿元、10.31亿元，对应PE分别为113.51倍、84.12倍、62.37倍。
• 估值分析：基于其行业领先地位和未来增长潜力，分析师认为公司应给予2018年95-105倍PE，对应目标价52.3-57.8元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 总股本：1,389百万股
• 流通A股：1,178百万股
• 总市值：67,296百万元
• 总资产：12,221百万元
• 每股净资产：5.95元
• 当前价格：48.46元
• 合理价格区间：52.3~57.8元

营业收入增长情况

归母净利润预测

财务比率

经营活动现金流

• 2017年前三季度：经营活动现金流量净额-6.47亿元，同比下降84.93%
• 主要原因：收入增加带来的前期投入和员工薪酬增长

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价：52.3~57.8元
• PE倍数：95~105倍（2018年）
• 风险提示：宏观经济不达预期、人工智能进展不达预期

AI战略进展

• 核心技术：公司在语音合成、识别、口语评测、自然语言处理等AI技术领域处于国际领先地位。
• 产品布局：推出多款AI产品，包括晓译翻译机、车载语音助手、儿童机器人等，市场反响热烈。
• 战略合作：与多地政府、事业单位合作，拓展AI在医疗、公安、教育等行业的应用。

结论

科大讯飞作为中国智能语音与人工智能产业的领导者，其“平台+赛道”战略正在加速落地，AI技术持续进步，产品应用取得长足发展。尽管短期因战略投入导致净利润下滑，但公司未来增长潜力显著，维持“买入”评级。