20240407-东吴证券-汽车周观点_3月第五周交强险同比-5.7_看好汽车板块__29页_1mb

汽车板块周观点及投资策略总结

1. 周观点概述

本周（3月第五周），交强险同比-57%，数据表现不佳，但整体仍看好汽车板块。SW汽车指数本周上升0.8%，其中细分板块表现差异显著：商用车载客车上涨72%，乘用车上涨20%，汽车零部件下跌2%，商用载货车下跌11%，香港汽车下跌24%。

本周表现较好的标的包括：A股市场【长城汽车】【长安汽车】，港股市场【BRILLIANCECHI】【长城汽车】，两轮车领域【中路股份】。

2. 重大事件回顾

• 比亚迪3月销售达302万辆，超额预期；特斯拉2024年第一季度交付量为387万辆，低于预期。
• 中国人民银行与金融监管总局联合调整汽车贷款政策：取消贷款比例限制，允许金融机构自主确定比例（最高100%），以降低购车门槛和促进消费。

3. Q2投资策略要点

• 业绩与股价历史高点在2020年及以前的“冷门标的” 可能继续走强。
• 细分板块分析：商用车板块性机会依然存在；乘用车和零部件板块存在结构性机会。
• 建议标的组合：宇通客车、潍柴动力、赛力斯、长安汽车。

3.1 影响因素与风险提示

• 商用车：周期向上，受外需与内需共振、国企资产重估推动，龙头公司（宇通客车、金龙汽车）率先兑现业绩。
• 智能汽车产业链：华为、小米产业链正处于产品和产能快速上升阶段，建议关注沪光股份、星宇股份、华阳集团等。
• 风险因素：
  • 全球经济复苏低于预期；
  • L3-L4智能化技术创新低于预期；
  • 全球新能源渗透率低于预期；
  • 地缘政治不确定性风险。

4. 各板块分析与投资建议

4.1 乘用车与两轮车板块

• 乘用车：继续寻找电动化逻辑下的结构性机会，包括豪华车市场新能源渗透率提升机会（推荐华为系组合、理想汽车）及自主新能源品牌降价抢占合资份额（推荐比亚迪）。
• 两轮车：长期看龙头公司凭借渠道优势灵活调整；A股推荐雅迪控股、爱玛科技；港股推荐春风动力。

4.2 商用车（重卡、客车）

• 重卡：受燃气重卡+排标切换+经济复苏三重推动，预计2024-2025年重卡销量同比显著增长；建议关注潍柴动力、中国重汽、一汽解放。
• 客车：宇通客车超预期，行业景气度提升，预计2024年销量增长；建议关注宇通客车、金龙汽车。

4.3 部件板块

• 短期建议：优选具备高确定性的业绩标的，如华阳集团；关注华为产业链（星宇股份、沪光股份、瑞鹄模具）、全球化出海产业链（特斯拉产业链）以及智能化增量零部件（德赛西威、伯特利、保隆科技）。
• 行业趋势：短期电动化逻辑转向智能化，中长期建议关注智能化、电动化进程以及出口大周期。

5. 板块整体表现与估值分析

汽车板块本周上涨0.8%，SW乘用车估值提升显著，但仍远低于历史水平。港股市场表现较差，排名在后列。

当前估值仍具有一定吸引力，建议适当关注市场波动带来的布局机会。

6. 其他重要数据与事件

• 2024年2月狭义乘用车产量、批发、出口及零售全面下滑，显示出行业面临的内需压力。
• 智能驾驶领域已有多项新进展，包括特斯拉FSDV12落地、华为“端到端”驾驶技术、小米SU7正式交付等，为智能化产业链带来投资机会。
• 国家推动大规模设备更新与消费品以旧换新政策，利好汽车消费。

风险提示：

• 全球经济复苏力度：需求疲软或影响终端销售；
• L3-L4智能化发展：技术瓶颈可能延缓商业化进程；
• 新能源渗透率：地缘政治或监管政策或影响全球出海；
• 汇率与进口成本：大宗商品价格波动可能影响零部件成本。