20240919-东吴证券-汽车周观点_9月第二周交强险同比-6.2_继续看好汽车板块__27页_1mb

报告摘要

汽车板块投资总结

核心观点：
- 继续看好汽车板块，特别是在以旧换新政策持续催化、终端销量改善的情况下。
- 行业仍以抵触趋势，但四大核心因素仍构成拉动亮点：政策托底总量、电动化渗透率提升、L3/L4智能化加速落地及出口高增长。
板块行情回顾：
- 9月第二周SW汽车指数下跌14%，交强险同比降幅达62%。
- 分板块表现：摩托车及其他(+34%) > 乘用车(-11%) > 商用车零部件/商用载货车(-19%)。
- 港股表现亮眼，蔚来、理想等个股涨幅明显；A股涨幅靠前的是比亚迪。
个股及事件催化：
- 新能源销量提升： 9月第一周，新能源车周度上险渗透率为545%，贡献表现亮眼。
- 理想汽车：9月13日L6第10万辆量产下线，全新FSD加速落地。
- 方程豹：发布豹8试作车，加速性能提升，推动高端新能源市场情绪上涨。
- 出口表现： 宏观消费及外需期待中，电动化出海和零部件出口同步受益。
投资建议：
- 乘用车：
  - 首推【华为系（赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷等）】、【比亚迪】、【小鹏汽车】等智能化与出口双驱动标的。
  - 关注行业政策驱动下的终端优势企业。
- 商用车：
  - 重卡： 等待以旧换新政策落地，继续推荐【潍柴动力+中国重汽】；2024年重卡渗透率料仍将增长，但天然气价格回落短期压制。
  - 客车： 宇通客车受益于出口和政策，预计2024-25年销量同比+37%和+29%。
- 零部件：
  - 推荐智能化主线，聚焦【德赛西威、伯特利、拓普集团】；科技+估值双驱动雏形显现，出海企业（如福耀、伯特利）同样是重点。
风险提示：
- 全球经济复苏疲软，影响汽车终端需求；
- 技术创新不及预期，L3/L4智能技术落地滞后；
- 全球新能源渗透率下降；或地缘政治影响海外出海策略。
估值观察：
- 全球A/H汽车板块估值仍偏高，但智能、出口及政策修复构成估值支撑。