20241118-华泰期货-纯碱年报_供需过剩_库存大增_纯碱价格重心下移_23页_7mb

2025年纯碱市场展望分析

一、价格走势分析

2024年纯碱期货价格呈现重心下移、波动率下降的态势。年初因远兴产能稳定投放，价格见顶；4月地产政策出台及检修预期推动反弹；6月后供应增加、需求走弱，价格再度下移。10月政策回暖带动小幅反弹，但受高库存影响，反弹高度有限。

二、供需格局变化

1. 供应端
   2024年国内纯碱产量同比增21.5%，11条产线合计新增产能170万吨。预计2025年产能增幅约6%，总产量增加227万吨。
2. 需求端
   浮法与光伏玻璃日熔量前高后低，2024年重碱需求同比增96%，但2025年或因产能过剩及企业亏损出现负增长8%。
3. 净出口
   2024年净出口量同比减少，预计仅8万吨；2025年或因低价出口增至155万吨。

三、库存情况

2024年纯碱三环节总库存达242万吨，较年初增加290%。预计2025年库存将继续上行，年底可能增至608万吨，同比增幅达314%。

四、后市展望

2025年纯碱供需过剩格局延续，库存维持高位。价格或持续下探成本线，建议逢高卖出套保。需关注产能投放节奏、下游需求恢复及政策变化等风险因素影响。