20260403-华泰期货-化工日报_特朗普讲话未能释放缓和信号_盘面反弹回升_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了4月2日特朗普讲话对中东局势的影响，以及由此引发的国际油价和化工品价格的波动。同时，对丙烯市场供需情况、价格走势、基差结构、生产利润、开工率和库存等关键指标进行了详细梳理，旨在为市场参与者提供投资策略参考。

主要观点

1. 地缘政治影响

• 特朗普在讲话中表示将继续对伊朗实施军事打击，并称与伊朗的谈判仍在进行。
• 由于未能释放中东局势降温的明确信号，市场对地缘冲突升级的担忧情绪上升。
• 国际油价因此大幅反弹，带动化工品市场整体上行。

2. 丙烯市场基本面

• 价格走势：丙烯主力合约收盘价8818元/吨（+290），华东现货价9175元/吨（+75），山东现货价8805元/吨（+0）。
• 基差结构：华东基差357元/吨（-215），山东基差-13元/吨（-250）。
• 库存变化：丙烯厂内库存44170吨（-390），整体库存水平下降，显示供应偏紧。
• 供应端：4月至5月丙烯供应紧张局面未缓解，PDH装置检修计划合计318万吨，油制裂解装置亦有检修，导致国内丙烯供应进一步收缩。
• 需求端：下游需求以刚需补库为主，部分装置因成本高企而降负停车，如山东部分PP装置、PO装置及丁辛醇装置。

3. 生产利润与开工率

• 丙烯生产：丙烯产能利用率68%（-2%），进口利润-1796元/吨（+75）。
• PDH制丙烯：产能利用率下降，生产毛利表现不佳。
• MTO制丙烯：生产毛利有所改善。
• 石脑油裂解制丙烯：生产毛利也有所上升。
• 下游产品：
  • PP粉：开工率19%（-2.89%），生产利润-155元/吨（+60）。
  • 环氧丙烷：开工率70%（-4%），生产利润1789元/吨（+167）。
  • 正丁醇：开工率84%（+3%），生产利润1498元/吨（-75）。
  • 辛醇：开工率95%（+6%），生产利润852元/吨（-29）。
  • 丙烯酸：开工率81%（+4%），生产利润4336元/吨（-53）。
  • 丙烯腈：开工率74%（-2%），生产利润745元/吨（-7）。
  • 酚酮：开工率86%（-1%），生产利润210元/吨（+124）。

关键信息

• 供应端持续收紧，PDH装置检修计划较多，导致丙烯供应减少。
• 需求端存在负反馈，部分下游装置因成本问题而停车，市场观望情绪浓厚。
• 丙烯价格短期仍受地缘政治和供需关系支撑。
• 市场参与者建议谨慎逢低做多套保，但跨期和跨品种策略暂无明确建议。
• 风险因素包括伊朗局势发展、油价波动、丙烷价格波动以及PDH装置检修动态。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，关注市场反弹机会。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动态。
• 国际油价大幅波动。
• 丙烷价格大幅波动。
• PDH装置检修计划的变动。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
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