20170226-招商证券-招商基础化工行业周报2017年2月第4周_制冷剂涨价_氟化工有望迎来春天_25页_2mb_2mb

基础化工行业周报总结（2017年2月第4周）

核心内容概述

2017年2月第4周，基础化工板块整体上涨1.38%，略低于上证A指的1.45%涨幅，板块跑输大盘0.07个百分点。板块内23个子行业上涨，占比71.88%，而9个子行业下跌。本周涨幅前五的个股分别为百川股份（+13.64%）、兄弟科技（+12.38%）、道氏技术（+11.56%）、飞凯材料（+10.92%）和强力新材（+10.59%）；跌幅前五的个股为国际实业（-10.61%）、三祥新材（-10.45%）、英力特（-10.37%）、太化股份（-8.24%）和方大化工（-7.13%）。板块动态PE上行，PE(ttm)为46.23倍，低于2015年来的平均PE 3.28%。

主要观点

• 板块表现：基础化工板块整体上涨，但涨幅落后于上证A指，主要受益于部分子行业如氟化工、其他橡胶制品等的上涨。
• 个股推荐：重点推荐龙蟒佰利、万润股份、巨化股份、华鲁恒升、沧州明珠、金禾实业、万华化学、新疆天业、闰土股份。
• 价格与价差变化：本周涨幅前五的产品为R125（+5.54%）、水合肼（+5.25%）、R134a（+4.35%）、双氧水（+4.17%）、R22（+3.87%），跌幅前五的产品为烧碱（-20.02%）、环氧丙烷（-8.96%）、丁苯橡胶（-8.91%）、天然橡胶（-6.66%）、国际纯苯（-6.18%）。价差方面，涨幅前五为己二酸价差（+22.45%）、电石法PVC价差（+19.61%）、R22价差（+11.30%）、涤纶短纤价差（+10.40%）、电石法PVA价差（+6.14%），跌幅前五为纯苯价差（-212.85%）、苯乙烯价差（-210.73%）、汽油价差（-204.82%）、丁二烯价差（-204.46%）、燃料油价差（-201.46%）。
• 行业动态：制冷剂价格持续上涨，氟化工行业有望迎来春天；环保督查对染料中间体供应造成影响；钛白粉行业因供需变化和环保压力呈现上涨趋势；部分公司因重大资产重组停牌或发布进展公告。

关键信息

重点推荐公司

• 巨化股份：制冷剂R22价格上调，受益于行业景气度提升，公司具备较强的业绩弹性，给予“强烈推荐-A”评级。
• 华鲁恒升：尿素价格预计上涨，公司具备成本优势，受益于多头产品价格上涨，预计2016-2018年EPS分别为0.70元、0.96元、1.18元，对应PE分别为17倍、13倍、11倍。
• 沧州明珠：隔膜项目按计划投放，BOPA薄膜行业持续向好，公司预计17年净利润约6.9亿，维持“强烈推荐-A”评级。
• 金禾实业：甜味剂产品规模扩张，公司市场占有率提升，预计17年估值仅16.8倍，给予“强烈推荐-A”评级。
• 万华化学：石化产品价格全面上涨，盈利提升明显，预计2016-2018年EPS分别为1.43元、1.88元、2.03元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 新疆天业：氯碱产业成本优势明显，公司盈利强，预计17-18年EPS分别为0.72元、0.94元、1.25元，对应PE分别为17倍、13倍、10倍。
• 闰土股份：公司库存处于历史低位，外延发展预期强，预计17年PE为15倍，给予“强烈推荐-A”评级。
• 万润股份：股价调整后安全边际较高，业务多方面恢复，预计17年PE为15倍，给予“强烈推荐-A”评级。
• 龙蟒佰利：钛白粉价格持续上涨，公司具备较大产能，预计17-18年EPS分别为1.11元和1.14元，维持“强烈推荐-A”评级。

化工品价格走势

• 价格上涨产品：R125、水合肼、R134a、双氧水、R22等产品价格周涨幅较大，受益公司包括巨化股份、天原集团、*ST川化等。
• 价格下跌产品：烧碱、环氧丙烷、丁苯橡胶、天然橡胶、国际纯苯等产品价格周跌幅较大，市场供需失衡。

行业要闻回顾

• 环保督查影响：北方地区染料中间体企业开工受限，供应减少，利好部分企业。
• 国际贸易动态：美国对华反倾销裁定影响较大，部分产品出口受限，可能对国内相关企业带来利好。
• 行业趋势：钛白粉价格持续上涨，氟化工、BOPA薄膜等子行业表现较好，显示行业盈利实质转好。
• 新材料进展：电化学方法提升海水提铀效率，纳米纤维替代传统材料，环保型新材料应用前景广阔。

上市公司重要公告

• 业绩快报：多家公司披露2016年度业绩，如三聚环保、多氟多等业绩大幅增长，而部分公司如华峰氨纶、恒天海龙等业绩下滑。
• 资产重组进展：多公司因重大资产重组停牌或发布进展公告，如泸天化、风神股份、金利科技等。
• 投资与融资：部分公司发布非公开发行股票预案或募集资金使用计划，如中泰化学、阳谷华泰等。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

图表目录

• 图1：一周涨幅前五个股（%）
• 图2：一周跌幅前五个股（%）
• 图3：化工板块及上证A指PE(TTM)走势
• 图4：子行业一周变动幅度
• 图5：子行业六个月变动幅度
• 图6：一周涨幅前五产品价格
• 图7：一周跌幅前五产品价格
• 图8-17：主要化工品价格走势
• 图18-19：一周涨幅前五产品价差、一周跌幅前五产品价差
• 图20-29：主要价差走势

总结

本周基础化工行业整体呈现上涨趋势，部分子行业如氟化工、BOPA薄膜等表现突出。重点推荐公司业绩预期良好，具备较强的盈利能力和增长潜力。化工品价格和价差变化显示部分产品价格持续上涨，而其他产品价格下跌，行业整体呈现分化趋势。环保政策和国际贸易动态对行业产生一定影响，但部分企业受益于政策利好。上市公司重要公告显示，行业在资产重组、业绩增长等方面有所进展，但部分企业也面临业绩下滑或风险提示。行业未来走势将受到原材料价格、下游需求、环保政策及国际贸易环境等多方面影响。