西部证券-拜登经济学系列研究之一：“拜登经济学”是什么？如何影响中国和美国市场？-2020.11-10页_734kb

“拜登经济学”总结

核心内容

“拜登经济学”是指拜登当选美国总统后，在经济政策、贸易关系、防疫措施、环境政策等方面可能采取的一系列政策主张。该政策体系将对中美两国市场产生深远影响，尤其在财政政策、贸易关系和新能源产业链等领域。

主要观点

1. 拜登经济学的背景与预测

• 拜登在2020年美国大选中胜出，成为第46任美国总统。
• 西部宏观在大选前已预测到拜登胜选，认为特朗普的上诉和重新计票不会改变选举结果。
• 大选结果的不确定性仍然存在，但整体趋势表明拜登胜选概率较高。

2. 财政政策

• 拜登将推动新一轮财政刺激法案，预计规模约为2万亿美元。
• 尽管他主张加税，但考虑到国会的分裂格局和经济仍处衰退，加税政策难以通过。
• 拜登的税收政策包括提高企业所得税率、恢复高收入者个人所得税率、提高长期资本利得税、设置税收抵扣上限、提高社保税等。

3. 抗疫政策

• 拜登可能实施强制戴口罩政策，并对不戴口罩者进行罚款。
• 他承诺免费为美国居民提供疫苗，预计最快在2020年底至2021年初有有效疫苗上市。
• 拜登计划降低处方药价格，加大医保开支，支持奥巴马医改，未来10年将投入7500亿美元用于扩大该法案。

4. 贸易政策

• 拜登反对特朗普的关税战，可能取消或降低对华关税。
• 中美贸易紧张局面将有所缓和，利好中国出口型行业，如机械设备、电气设备、电子、轻工制造等。
• A股和人民币资产可能因此受益，出口产业链在2021年有望持续超预期。

5. 环境政策

• 拜登提出2万亿美元的气候与基建计划，推动清洁能源发展。
• 目标包括到2035年实现电力行业无碳污染，到2050年实现净零排放。
• 加大对风能、太阳能等新能源行业的投资，创造更多就业岗位。
• 美国环境能源政策将“欧洲化”，利好全球新能源产业链，如电动车、电池、充电桩、光伏等企业。

关键信息

• 财政政策与货币政策协同增强：拜登内阁成员多有美联储背景，未来财政与货币政策互动将更加紧密。
• 市场对拜登经济学已有反应：古根海姆基金构建的“拜登利好组合”在2020年1月1日至11月5日期间上涨了29.83%，而“特朗普利好组合”下跌了11.55%，两者差距达41.38%。
• 对中国经济的影响：中美贸易关系缓和，将利好中国出口企业，A股和人民币资产可能受益。
• 对美国市场的影响：财政刺激、疫苗推广、医保改革、新能源投资等政策将推动美国经济复苏和长期增长。
• 风险提示：大选结果和政策执行存在不确定性，可能对市场产生波动。

拜登经济学对中国和美国市场的影响

对中国的影响

• 贸易关系缓和：中美贸易关税可能被取消或降低，有助于中国出口型企业的增长。
• 新能源产业链受益：随着美国新能源政策的推进，中国相关企业如光伏、电池、电动车等将获得更多出口和投资机会。
• 人民币汇率受益：中美关系改善可能对人民币汇率产生积极影响。

对美国的影响

• 经济刺激与复苏：财政刺激法案的出台将有助于美国经济摆脱衰退，提升市场信心。
• 通胀压力上升：若沃伦成为财政部长，可能推动MMT（现代货币理论）与财政赤字货币化，导致通胀预期上升。
• 医疗与防疫改善：疫苗免费政策、医保改革将有助于美国疫情控制和医疗体系完善。
• 就业机会增加：新能源和基建投资将创造大量就业机会，尤其在清洁能源、建筑、科技等领域。

总结

“拜登经济学”涵盖了财政、贸易、防疫、环境等多个方面，其政策主张体现了对经济复苏、社会公平、医疗保障和绿色发展的重视。这些政策不仅将影响美国的国内经济结构和市场走势，还将对中国出口、新能源产业及人民币资产产生积极影响。市场已开始交易“拜登经济学”的预期，显示出其作为2021年主要投资逻辑之一的地位。然而，政策的不确定性仍是潜在风险，需持续关注其执行情况和市场反应。