20221225-华创证券-有色金属钢铁行业2023年度投资策略_蓄力2022_复苏2023_61页_4mb

有色金属2023年度投资策略总结

核心内容概述

2022年，受疫情反复、地产投资恶化、美国加息及俄乌冲突引发的能源危机影响，有色金属行业整体承压，基本金属价格持续回落，部分小金属如镍、稀土、钨等基本面受损。然而，新能源金属如锂受益于渗透率提升，表现强势，贵金属也因海外衰退预期和美元回调而走出良好行情。展望2023年，随着国内稳增长政策持续发力、疫情逐步缓解、地产触底反弹，以及海外加息周期结束、流动性改善，金属材料行业预计呈现“内强外弱，前低后高”的趋势，其中新能源、基建、地产等领域需求增长将推动行业复苏。

主要观点

1. 基本金属（黑色、铝、铜）

• 2022年回顾：受供给干扰、能源危机及宏观政策影响，铜、铝、钢铁等基本金属价格大幅回落，行业利润承压。
• 2023年展望：
  • 上半年：以预期修复为主，重点关注“两低一大”品种（低股价、低估值、大龙头）。
  • 下半年：随着经济复苏加速，需求端改善，重点关注基建、地产链等高弹性品种。
• 重点推荐：
  • 黑色金属：华菱钢铁、新钢股份、中信特钢、久立特材（上半年）；中南股份、方大特钢、三钢闽光、新兴铸管（下半年）。
  • 铝：南山铝业、神火股份、天山铝业、明泰铝业（上半年）；志特新材、鼎胜新材、华峰铝业、东阳光（下半年）。
  • 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信（上半年）；海亮股份、金田股份、博威合金（下半年）。

2. 贵金属

• 2022年回顾：受美国通胀高企、就业市场紧张影响，贵金属价格走强。
• 2023年展望：海外衰退预期升温，黄金迎来中长期配置窗口，白银受益于光伏需求增长及去库存，价格弹性增强。
• 重点推荐：银泰黄金、赤峰黄金、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、永兴材料等。

3. 锂

• 2022年回顾：供给低预期与需求高增速形成强烈反差，锂价持续上涨。
• 2023年展望：全球锂资源供需趋于平衡，但供给释放仍存不确定性；车、储需求维持增长，政策刺激仍是核心。
• 重点推荐：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、永兴材料等。

4. 小金属

• 稀土：供给配额管理，增量可控；新能源车、风电等需求增长显著，价格持续看好。
• 钼：供需错配，价格有望创新高。
• 锡：受益于汽车电动化、智能化趋势，传统需求回暖。
• 重点推荐：北方稀土、广晟有色、盛和资源、金力永磁、锡业股份、金钼股份、洛阳钼业等。

5. 新材料

• 靶材：全球市场增长迅速，国产化率低，未来增长空间大。
• 金属磁粉芯：电气化时代核心软磁材料，光伏和新能源车需求将在2025年达到10万吨。
• 重点推荐：铂科新材、有研新材、横店东磁等。

关键信息

• 2022年数据：
  • 有色板块下跌16.79%，黑色板块下跌20.05%。
  • 贵金属板块取得7.32%正收益。
  • 铜、铝等基本金属需求疲软，但锂表现强劲，涨幅超300%。
• 2023年趋势：
  • 铜矿供应提速，冶炼优于矿山。
  • 铝供给端保持刚性，需求端传统与成长共振。
  • 钢铁行业至暗时刻已过，需求复苏，供给收缩。
  • 流动性改善支撑铜价偏强。
  • 新能源行业持续高速发展，成为拉动铜、铝、锂等金属需求的核心力量。
• 风险提示：
  • 国内经济复苏不及预期。
  • 海外衰退超预期。
  • 美联储加息超预期。

投资建议

• 基本金属：上半年关注“两低一大”品种，下半年关注基建、地产链高弹性标的。
• 贵金属：关注黄金的中长期配置机会，白银受益于光伏需求增长。
• 锂：基本面强劲，股价回调是布局机会。
• 小金属：经济复苏带动传统需求，关注稀土、钼、锡等。
• 新材料：政策扶持下成长性强，重点关注靶材、磁粉芯等。

数据与图表概览

• 行业数据：有色板块股票家数115家，总市值25206.25亿元，流通市值21437.02亿元。
• 相对指数表现：2022年全年下跌16.79%，但相对表现优于其他行业。
• 图表支持：包括全球铜铝供需、库存、价格走势、PMI指数、就业数据、利率变化等，为投资逻辑提供数据支撑。

总结

2023年有色金属行业将迎来复苏契机，核心逻辑为“内强外弱，前低后高”。在政策支持和经济逐步回暖的背景下，基本金属、新能源金属、小金属及新材料行业均具备投资价值。投资者应关注国内需求复苏、海外流动性改善、新能源行业持续增长等因素，适时布局具备成长性和高弹性标的。