20240902-华创证券-广发证券-000776.SZ-2024年中报点评_自营收益率修复_净利润率提升明显_6页_688kb

广发证券（000776）2024年中报显示，公司尽管面临收入同比下降的压力，但业绩在多个方面实现了环比改善。报告期剔除其他业务收入的营业总收入为114亿元，同比下降132%，但单季度收入66亿元，环比大幅增长182亿元。归母净利润436亿元，同比下滑39%，单季度282亿元，环比增加129亿元。

在盈利能力方面，ROE从报告期的31%（同比下滑3个百分点）提升至单季度的2%（环比增长9个百分点），主要得益于净利润率显著提高。杜邦分析显示，资产周转率环比提升，财务杠杆倍数略有下降，净利润率从38.3%升至42.7%，为业绩修复的主要驱动因素。

业务拆分中，重资产业务表现积极。自营业务收入365亿元（季度环比增14亿元），收益率从0.6%升至1%。其他业务如信用业务、经纪业务和投行业务保持稳定，经纪业务收入环比增长35%，投行业务收入环比小幅增加。资管业务收入环比增长17亿元。

资产负债表显示，公司资产和净资产稳健增长，杠杆倍数保持高水平。然而，尽管有业绩改善，市场景气度回暖不及预期导致盈利预测下调，预计2024-2026年EPS从1.53元降至1.10元，目标价维持1663元。

风险因素包括风险偏好下降、资本市场创新缓慢以及实体经济复苏不足。分析师维持“推荐”评级，认为公司自营业务修复和利润率提升支撑了短期表现，但需关注外部环境变化。