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上半年销售收官，一二线改善明显总结

核心内容

2018年上半年房地产行业销售表现强劲，TOP30房企累计实现销售金额30,399亿元，同比增长34.5%；销售面积22,838万方，同比增长35.0%。6月份TOP30房企销售金额环比上升32.5%，同比增长42.6%，在高基数背景下仍保持显著增长。其中，碧桂园、新城控股、招商蛇口、荣盛发展等房企的单月同比增速尤为突出。

主要观点

• 销售增长显著：上半年TOP30房企销售金额和面积均实现大幅增长，且6月单月销售金额超过100亿的房企数量增加，从17家增至30家。
• 龙头市占率提升：TOP10、TOP30和TOP50房企的权益销售额市占率分别增长3.9pct、7.0pct和9.4pct，表明头部房企市场占有率进一步扩大。
• 一二线城市表现亮眼：6月份，招商蛇口、万科、保利地产等房企销售环比增长显著，显示一二线城市销售表现优于三四线城市。
• 棚改货币化安置比例见顶：2018年5月全国住宅销售单价同比增长近14%，棚改货币化安置比例达到历史高位，预计下半年将见顶回落，对三四线城市销量增长形成压力。
• 投资建议：继续坚持“蓝筹股估值中枢不下移，个股Alpha优先板块Beta”的投资策略，重点推荐保利地产、万科A、新城控股、碧桂园、融创中国等龙头企业，以及招商蛇口、金地集团等差异化个股。

关键信息

销售数据亮点

• TOP30房企：上半年累计销售金额30,399亿元，同比增长34.5%；销售面积22,838万方，同比增长35.0%。
• 6月销售表现：TOP30房企销售金额7001亿元，环比上升32.5%，同比增长42.6%。
• 单月销售增长显著：碧桂园（+74.1%）、新城控股（+278.5%）、招商蛇口（+122.2%）、荣盛发展（+174.7%）等房企表现突出。

市场趋势

• 一二线城市销量回升：上半年一线城市、调控二三线、重点二三线样本城市销量同比分别下降28%、20%和11%，但下滑幅度有所缓和。
• 棚改政策影响：棚改货币化安置比例达到历史高位，预计下半年将见顶回落，对三四线城市销售造成压力。

投资建议

• 公司评级：推荐买入保利地产、万科A、新城控股、碧桂园、融创中国等龙头房企，以及招商蛇口、金地集团等差异化个股。
• 行业评级：建议强于大市，未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。

风险提示

• 房地产调控政策风险：政策变化可能对行业销售和投资产生影响。
• 行业信用紧缩风险：融资环境趋紧可能影响房企资金链和项目推进。

重点公司盈利预测与评级

数据来源

• 聚源数据
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：胡华如
• 执业证号：S1250517060001
• 电话：0755-23900571
• 邮箱：hhr@swsc.com.cn
• 联系人：杨雨蕾
• 邮箱：yangyul@swsc.com.cn

行业数据概览

• 股票家数：130
• 行业总市值（亿元）：21,070.55
• 流通市值（亿元）：20,322.40
• 行业市盈率TTM：10.67
• 沪深300市盈率TTM：11.8

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