20171009-中泰证券-纺织服饰行业周报_双节叠加_可选消费靓丽_14页_1mb

报告摘要

纺织服饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了纺织服饰行业的市场表现、重点公司情况及投资策略，指出双节叠加带动可选消费增长，行业整体处于复苏阶段。报告认为，宏观经济环境的边际改善有利于消费板块，尤其是服饰、化妆品、珠宝首饰等细分领域。同时，部分公司通过渠道优化、品牌升级和电商布局等手段，提升了业绩表现和市场竞争力。

主要观点

双节效应显著：2017年国庆和中秋双节期间，全国零售和餐饮企业销售额约1.5万亿元，同比增长10.3%。重点地区如云南、宁夏、山东、浙江销售额增长显著，其中服装类商品销售表现尤为突出，陕西、吉林、重庆等地服装类商品销售额同比分别增长82.8%、13.6%和12%。金银珠宝类销售同样火爆，北京菜百商场销售额同比增长约30%。
重点公司表现：多家公司业绩表现亮眼，如安踏体育、歌力思、九牧王、海澜之家、通灵珠宝等。部分公司如青岛金王、新野纺织、华孚色纺等在2017年前三季度净利润增长显著，其中青岛金王净利润同比增长70%。
投资策略：建议围绕低估值和高成长两条主线进行配置。低估值标的包括九牧王、海澜之家、森马服饰，高成长标的包括歌力思、安踏体育、太平鸟、通灵珠宝。核心推荐为歌力思和九牧王，同时看好上海家化的长期底部反转。
行业趋势：行业整体呈现集团化运营、线上拓展、渠道优化的趋势。安奈儿、太平鸟、海澜之家等公司通过与阿里巴巴等电商平台合作，提升电商业务占比。新野纺织和华孚色纺等公司通过产能扩张和产品升级，增强市场竞争力。

关键信息

重点公司概况

公司名称	股价（元）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PEG	评级
歌力思	24.03	0.87	1.06	1.28	27	23	19	1.96	买入
九牧王	16.48	0.86	0.98	1.15	22	19	17	1.42	增持
上海家化	32.17	0.54	0.93	1.30	100	60	35	1.82	买入
延江股份	33.80	0.94	1.29	1.76	38	36	26	1.03	买入
安踏体育	33.35	1.36	1.64	1.96	30	24	20	1.50	买入
海澜之家	10.06	0.74	0.81	0.91	14	12	11	1.32	增持
通灵珠宝	33.58	1.09	1.29	1.60	31	26	21	1.72	增持
新野纺织	6.01	0.35	0.45	0.57	24	17	13	0.84	买入
搜于特	6.67	0.25	0.34	0.40	27	20	17	2.11	买入
潮宏基	11.30	0.34	0.39	0.45	34	29	25	2.70	买入
青岛金王	21.62	1.43	1.13	1.36	15	19	16	1.87	买入
刚泰控股	13.88	0.47	0.61	0.73	30	23	19	1.67	增持
鲁泰A	11.93	0.95	1.01	1.11	13	12	11	1.78	增持
维格娜丝	24.62	2.00	2.12	2.27	12	12	11	5.59	增持

重点投资策略

低估值标的：建议关注九牧王、海澜之家、森马服饰等，其2017年动态PE均低于20倍，具备估值修复空间。
高成长标的：推荐歌力思、安踏体育、太平鸟、通灵珠宝，这些公司具备多品牌运营能力，未来增长潜力较大。
其他推荐：上海家化、延江股份等公司也值得关注，其运营逐步改善，处于长期底部。

风险提示

宏观经济增速放缓：经济下行可能影响居民消费能力，抑制可选消费增长。
终端消费低迷：消费疲软可能导致品牌服饰公司销售不达预期。
棉价波动风险：棉花价格剧烈波动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录信息

三季报披露时间：多数公司将于2017年10月20日至31日之间披露三季报。
股票激励计划：多家公司推出股票激励计划，如安奈儿、太平鸟等，旨在提升员工积极性和公司业绩表现。
行业数据：2017年9月29日，棉价为15995元/吨，同比增长10.87%；涤纶短纤价格同增34.33%至9000元/吨。

时尚前沿

Nike：2018财年第一季度销售额基本持平，净利润下降24%，北美市场首次下滑。
H&M：三季度净利润暴跌20.4%，全年开店计划减少至385家。
优衣库：9月日本同店销售增长6.3%，顾客数量增加3.9%。
维密：9月同店销售下降5%，表现不佳。
PaigeDenim：以1.5亿美元出售，显示高端牛仔品牌市场前景不佳。
联合利华：收购韩国美妆集团Carver，金额22.7亿欧元，显示美妆行业整合趋势。

投资评级说明

买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

总结

纺织服饰行业在双节效应下表现出强劲的增长势头，重点公司通过渠道优化、品牌升级和电商布局等手段，提升了业绩表现和市场竞争力。分析师建议投资者围绕低估值和高成长两条主线进行配置，重点推荐歌力思和九牧王，同时看好上海家化和延江股份等公司。行业整体处于复苏阶段，但需警惕宏观经济放缓、终端消费低迷和棉价波动等风险。

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