市场氛围回暖，黑色跌势趋缓-20211126-宝城期货-31页_4mb

研究创造价值 - 黑色研究团队分析报告（2021年11月26日）

核心内容概述

本报告分析了2021年11月钢材、铁矿石、焦炭和焦煤市场的运行情况，重点探讨了供需关系、价格走势、库存变化以及政策对市场的影响。整体来看，黑色金属市场氛围有所回暖，但基本面仍偏弱，价格走势以低位震荡为主。

主要观点与关键信息

1. 钢材市场

• 价格走势：11月钢价低位弱势震荡，恐慌情绪消退，期价探底回升，但现货价格仍承压。
  • 螺纹钢和热轧卷板2205合约期价分别收于4104元/吨、4309元/吨，月度跌幅分别为7.08%、9.11%。
  • 期现价差有所修复，但整体贴水幅度仍高于往年。
• 库存变化：库存延续去化，但多为贸易商主动降库，钢厂库存有所增加。
  • 螺纹钢库存总量为707.73万吨，环比下降13.53%；热卷库存小幅去化，但同比降幅显著。
• 供应情况：限产政策执行严格，粗钢产量下降，全年平控目标完成，但高利润下复产预期增强。
  • 10月粗钢产量环比、同比分别下降2.94%、22.36%，但重点钢企粗钢产量同比仍增长4.06%。
• 需求分析：需求改善不及预期，地产政策放松带来远期需求预期，但实际数据仍偏弱。
  • 高频需求指标显示钢材周度表需量环比改善，但同比仍大幅下降。

2. 铁矿石市场

• 价格走势：铁矿石价格低位震荡，受供应端支撑，但需求端疲弱。
  • 截至11月26日，主力期价收于575.5元/吨，月度跌幅9.72%。
  • 高品位矿价格跌幅较大，显示供需矛盾未缓解。
• 库存情况：港口库存高位运行，贸易商库存增加，钢厂库存维持低位。
  • 45港铁矿石库存总量达15251.47万吨，环比增加759.52万吨。
• 供应分析：全球矿商产量稳中有升，但国内矿山供应受限，库存继续累积。
  • 澳洲矿商产量回升，巴西矿商产量下降，蒙煤进口显著增加。
• 需求分析：终端铁水产量维持低位，钢厂复产预期有限。
  • 247家钢厂日均铁水产量201.67万吨，环比下降9.64万吨，同比降幅达44.46%。

3. 焦炭、焦煤市场

• 焦炭价格：现货价格大幅回落，期货市场低位反弹。
  • 11月焦炭调降7轮，累计下跌1400元/吨。
  • 期货价格低位反弹，但现货价格仍承压。
• 焦煤价格：焦煤价格快速回落，期货市场亦低位震荡。
  • 截至11月24日，山西焦煤价格为2750元/吨，蒙煤库提价为1800元/吨。
  • 焦煤期货价格在11月22日后小幅反弹，但上行空间有限。
• 库存情况：焦炭、焦煤库存总体维持高位，但分环节呈现差异。
  • 独立焦化厂库存大幅增加，钢厂库存小幅去化。
  • 焦煤库存为1157.74万吨，环比减少64.06万吨。
• 供应分析：焦炭、焦煤供应宽松，焦炭供给受限，焦煤供应恢复。
  • 焦炭产量维持低位，焦煤产量及进口量均有所增加。
  • 焦煤期货市场因供应宽松，期现价差收敛。

市场展望

• 钢材：弱现实与强预期博弈下，钢价仍会低位震荡，关注地产政策变化。
• 铁矿石：供需矛盾未缓解，矿价仍易承压，低位震荡为主。
• 焦炭：需求疲弱，库存压力较大，短期内价格承压。
• 焦煤：供应宽松，但需求未显著改善，期价上行空间有限。

关键数据与图表

• 钢材价格走势：螺纹钢和热轧卷板2205合约期价分别收于4104元/吨、4309元/吨。
• 钢材库存变化：五大品种库存总量1596.22万吨，环比下降112.86万吨。
• 铁矿石价格走势：主力期价收于575.5元/吨，月度跌幅9.72%。
• 铁矿石库存变化：45港库存总量15251.47万吨，环比增加759.52万吨。
• 焦炭价格走势：现货价格累计下跌1400元/吨，期货价格低位反弹。
• 焦煤价格走势：现货价格下跌，期货价格低位震荡。
• 焦炭库存：独立焦化厂库存152.73万吨，环比减少17.23万吨。
• 焦煤库存：全样本独立焦化厂库存1157.74万吨，环比减少64.06万吨。

总结

黑色金属市场整体呈现弱势震荡格局，供需双弱是主要影响因素。地产政策放松带来远期需求改善预期，但当前需求疲弱，市场情绪偏空。铁矿石价格因供应高位和需求疲弱继续承压，焦炭和焦煤市场则因供应宽松和需求不足呈现低位震荡走势。后续需重点关注地产政策变化、限产政策执行力度以及产业链利润分配情况。