20220105-德邦证券-固定收益周报_2021全年公募基金_企业年金增持转债明显_17页_2mb

固定收益周报总结

核心内容

本报告为2022年1月5日发布的固定收益周报，由德邦证券分析师徐亮撰写，分析了2021年全年可转债市场表现、2021年12月31日及2022年1月4日的市场行情、发行与上市情况、投资者持仓结构以及未来展望。报告还列出了相关研究与风险提示。

主要观点

市场行情

• 截至2021年12月31日，中证转债指数收盘436.37，周涨幅为0.33%，上证指数收盘3639.78，周涨幅为0.60%。
• 可转债及可交债总存量规模为8508.29亿元，其中公募可转债及可交债存量余额为7506.65亿元，私募可转债及可交债存量余额为1001.64亿元。
• 可转债及可交债总成交额为2495.04亿元，较上周减少188.38亿元。

个券情况

• 上周，有256支公募可转债及可交债上涨，132支下跌。
• 涨幅前五分别为特纸转债（55.1%）、升21转债（40.01%）、甬金转债（39.74%）、耐普转债（38.06%）、科沃转债（29.63%）。
• 跌幅前五分别为海兰转债（-20.59%）、盛虹转债（-12.87%）、长汽转债（-10.14%）、溢利转债（-9.9%）、湖广转债（-9.32%）。

一级市场

• 上周共有6支可转债发行，分别为台21转债（6亿，AA级）、泰林转债（2.1亿，A+级）、兴业转债（500亿，AAA级）、卡倍转债（2.79亿，A+级）、贵燃转债（10亿，AA级）、杭锅转债（11.1亿，AA级）。
• 上周共有4支可转债上市，分别为甬金转债、升21转债、特纸转债、科沃转债，周涨幅分别为39.74%、40.01%、55.1%、29.63%。
• 下周将有2支可转债发行，分别为隆22转债（70亿，AAA级）、博瑞转债（4.65亿，AA-级）。
• 下周将有2支可转债上市，分别为回盛转债（AA-级）、珀莱转债（AA级）。

市场回顾

• 上周，权益市场有25个行业上涨，5个行业下跌。
• 从行业层面看，上游资源板块（石油石化、有色金属、钢铁、基础化工、建材）和中游制造板块（电力设备及新能源、机械、轻工制造、建筑、国防军工）表现较好。
• 消费板块分化，其中家电、食品饮料、医药、纺织服装上涨，而食品饮料下跌。
• TMT板块（电子、通信、计算机）表现回暖，金融板块（银行、非银行金融）也有小幅上涨。

投资者结构

• 2021年可转债及可交债持仓规模逐月增加，截至12月31日，一般法人持有规模最高，为2409.4亿元；公募基金次之，为2229.3亿元。
• 投资者前五分别为一般法人、基金、年金、个人投资者、券商自营。
• 公募基金、基金专户、年金、社保基金、个人投资者持仓规模较年初增幅超30%；券商自营、券商资产管理、保险机构持仓规模略有下降。

关键信息

市场趋势

• 转债估值处于历史高位，2021年权益市场在3500点震荡。
• 明年上半年经济下行压力初显，央行宽松货币预期增强，权益市场有望受益上涨，正股上涨将推动转债价格进一步上行。
• 转债收益具有高弹性，相对于纯债有更高收益，能够增厚债基收益。
• 公募基金对转债配置热情将持续旺盛，预计2022年公募基金持有可转债及可交债总额将突破新高。

风险提示

• 宏观经济表现超预期
• 政策超预期
• 国内外疫情反复

图表目录

• 图1：上证指数、中证转债指数走势
• 图2：中证转债走势与成交额
• 图3：上周日均成交额前十（单位：亿元）
• 图4：各行业可转债交易量（单位：亿元）
• 图5：上周各行业转债周涨幅情况（单位：%）
• 图6：气泡图（转股溢价率为横坐标、纯债溢价率为纵坐标）
• 图7：2019年至今可转债发行数量及发行规模（左轴单位：亿，右轴单位：支）
• 图8：上周中证转债和上证综指收盘点位
• 图9：上周中证转债和上证综指日涨跌幅（单位：%）
• 图10：2021年持有可转债及可交债投资者结构

表格目录

• 表1：公募可转债周涨幅前十
• 表2：公募可转债周跌幅前十
• 表3：偏股型转债周涨幅前十
• 表4：偏股型转债周跌幅前十
• 表5：平衡型转债周涨幅前十
• 表6：平衡型转债周跌幅前十
• 表7：偏债型转债周涨幅前十
• 表8：偏债型转债周跌幅前十
• 表9：上周新发公募可转债
• 表10：上周上市公募可转债
• 表11：下周新发公募可转债
• 表12：下周上市公募可转债
• 表13：发行预案情况(2021年至2022年1月5日)
• 表14：权益市场各行业表现情况
• 表15：各行业转债表现情况

投资建议

• 转债市场表现与正股市场密切相关，正股上涨将推动转债价格进一步上行。
• 转债收益具有高弹性，相对于纯债有更高收益，能够增厚债基收益。
• 公募基金对转债配置热情将持续旺盛，预计2022年公募基金持有可转债及可交债总额将突破新高。

分析师简介

徐亮，德邦证券研究所固定收益方向宏观利率组组长，《国债期货投资策略与实务》作者，2020年新财富入围团队成员，2020年云极十大讲师。擅长宏观利率、利率衍生品和大类资产配置等研究，并对投资实务各个方面的研究有浓厚兴趣。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

• 投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅。
• 市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上）、中性（预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下）。

法律声明

本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

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