20211209-德邦证券-固定收益周报_转债估值高企_公募配置转债热情不减_13页_1mb

报告摘要

市场行情：截至12月3日，中证转债指数周涨幅1.70%，上证指数周涨幅1.22%。市场整体回暖，公募可转债及可交债总存量规模7949.3亿元，总成交额4453.2亿元，较上周减少207亿元。
个券表现：上周有287支公募可转债及可交债上涨，96支下跌。涨幅前五分别为希望转2（28.8%）、设研转债（28.26%）、鹏辉转债（24.46%）、钧达转债（21.45%）、正元转债（21.25%）；跌幅前五分别为维格转债（-8.82%）、银河转债（-8.61%）、台华转债（-7.11%）、长信转债（-6.94%）、中天转债（-6.48%）。
债市观点：在信用增速尚未企稳前，货币政策和流动性是债券利率的主要影响因素。央行于12月15日下调存款准备金率0.5个百分点，进一步增强投资者对债市做多信心。预计短期内债券利率将向2.7%靠拢。
权益市场：上游板块和中游制造板块表现较好，煤炭、建筑、国防军工等涨幅较大。消费板块分化，食品饮料、农林牧渔小幅上涨，而家电、医药等板块有所下跌。TMT板块除传媒外整体上涨，支持板块如电力及公用事业、交通运输回暖。金融板块中银行、非银金融有所回暖。

发行与上市情况：
- 上周发行3只公募可转债：华兴转债（8亿，AA）、科沃转债（10.4亿，AA）、奥飞转债（6.35亿，A+）。
- 上周上市2只公募可转债：希望转2、设研转债。
- 下周将有3只新发公募可转债（特纸转债、珀莱转债、升21转债），5只上市公募可转债（苏租转债、皖天转债、鹤21转债、麒麟转债、山坡转债）。
投资者结构：11月持有可转债及可交债总额8516.5亿元，环比增加3.5%。主要投资者为一般法人、基金、年金、个人投资者和券商自营。
转债估值：当前估值处于自2017年以来的97.8%分位点，市场情绪持续走强，估值压缩概率较低。

相关研究：
- 《消费、投资与社融视角下的2022年经济展望》
- 《降准正式落地，利率或突破前低》
- 《利率仍会下行，但情绪确实过热》
- 《黑色开工率仍在走弱，社融有望企稳回升——11月经济数据前瞻》
- 《通胀分析框架回顾与2022年通胀展望》
图表目录：
- 图1：上证指数、中证转债指数走势
- 图2：中证转债走势与成交额
- 图3：上周日均成交额前十
- 图4：各行业可转债交易量
- 图5：行业可转债涨幅超5%
- 图6：气泡图（转股溢价率与纯债溢价率）
- 图7：2019年至今可转债发行数量及规模
- 图8：2017年至今转债平均转股溢价率
- 图9：上周中证转债和上证综指收盘点位
- 图10：上周中证转债和上证综指日涨跌幅
- 图11：11月持有可转债及可交债投资者结构
分析师信息：
- 徐亮，德邦证券研究所固定收益方向宏观利率组组长，擅长宏观利率、利率衍生品和大类资产配置研究。
投资评级说明：
- 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持。
- 行业投资评级分为优于大市、中性、弱于大市。
法律声明：
- 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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