20220105-光大证券-腾讯控股-00700.HK-减持Sea_Limited2.6_股权点评_减持Sea降低海外拓展风险_不改长期游戏出海布局_3页_314kb

腾讯控股减持Sea Limited 2.6%股权总结

核心内容

腾讯控股（0700.HK）于1月4日宣布减持Sea Limited（SE.N）14,492,751股A类股份，使其持股比例从21.3%降至18.7%，投票权比例降至10%以下。此次减持释放部分投资价值，同时降低Sea在海外拓展过程中可能面临的地缘政治风险。

主要观点

• 减持背景：Sea Limited作为腾讯早期投资的公司，自2010年起即获得腾讯支持。随着Sea股价大幅上涨（累计涨幅1273%），腾讯选择部分退出以实现投资回报。
• 减持规模：本次减持规模小于此前减持京东的规模，主要由于Sea仍处于大规模增长阶段，腾讯仍希望长期受益于其成长。
• 投票权调整：腾讯投票权的降低有助于减少Sea在新兴市场如印度拓展时可能遭遇的监管限制，Sea创始人Forrest Li的投票权将升至约57%，掌握公司决策权。
• 长期合作：腾讯表示仍计划长期持有Sea的大部分股权，并保持现有业务合作关系，Sea已发行多款腾讯游戏，如《英雄联盟》和《王者荣耀国际版》。
• 投资方向调整：减持资金可能用于支持企业服务、硬科技投资及社会责任项目，如参投AI视觉计算公司摩尔线程等。

关键信息

• 减持影响：Sea将不再作为腾讯的联营公司，腾讯净利润不再受其亏损影响。
• 盈利预测：腾讯2021-2023年Non-IFRS归母净利润预测分别为1,305亿元、1,560亿元、1,867亿元，对应PE分别为26倍、22倍、18倍。
• 评级维持：维持“买入”评级，目标价为648港元，当前价为430.6港元。
• 风险提示：包括海外监管不确定性、新游戏表现不及预期、流量红利消退及市场竞争加剧等。

财务数据概览

营收与利润

现金流量

资产负债表

市场数据

股价相对走势

收益表现

评级体系

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