20191126-华创证券-海上风电系列报告之三：2019年海上风机招中标跟踪，上海电气、明阳智能领衔_9页_1mb

海上风电系列报告之三：2019年海上风机招中标跟踪总结

核心内容

2019年我国海上风电行业发展加速，主要受政策驱动和大功率国产化风机产品推动。国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，明确2018~2021年海上风电新核准项目的电价政策，并要求2018年底已核准的项目须在2021年底前完成并网，方可执行核准时电价。同时，国内主流风机厂商如上海电气、明阳智能和金风科技推出大兆瓦海上风机产品，推动行业技术发展和项目招标集中启动。

主要观点

• 招标量显著提升：2019年以来，共有39个海上风电项目启动风力发电机组招标，总招标量达14.44GW，截至报告编写时已有29个项目开标，开标量为9.73GW。
• 广东省主导市场：广东省在2019年海上风电招标中占据主导地位，合计招标8.16GW，占全国总招标量的56%。其开标量达4.61GW，远高于其他省份。
• 龙头企业表现突出：上海电气、明阳智能和金风科技在已开标项目中占据主要市场份额，其中上海电气中标4.972GW，占比50%；明阳智能中标3.16GW，占比32%；金风科技中标1.50GW，占比15%。合计市场份额达82%。
• 大兆瓦机型成为主流：4MW及以下机型几乎被淘汰，新增招标项目普遍采用6MW以上大兆瓦机型，显示行业技术进步和市场趋势。
• 价格波动明显：风机平均不含税中标价格在5900元/kW左右，但不同省份和公司价格差异较大。例如，江苏启东H1#、H2#项目单价高达7197元/kW，而浙江因采用较小机型，单价相对较低。

关键信息

招标与开标情况

• 总招标量：14.44GW
• 已开标量：9.73GW
• 未开标量：4.7GW

省份分布

• 广东省：开标4.61GW，未开标3.55GW，合计招标8.16GW
• 江苏省：开标2.8GW，未开标0.7GW，合计招标3.5GW
• 福建省：开标1.22GW，未开标0.30GW，合计招标1.52GW
• 浙江省：开标0.9GW，未开标0.14GW，合计招标1.04GW
• 河北省：开标0.3GW，未开标0.0GW，合计招标0.3GW

中标企业与市场份额

• 上海电气：中标4.972GW，占比50%
• 明阳智能：中标3.16GW，占比32%
• 金风科技：中标1.50GW，占比15%
• 湘电风能：中标152MW，占比1.5%
• 东方电气：中标100MW，占比1%

单价与区域差异

• 平均单价：约5900元/kW
• 高价项目：江苏启东H1#、H2#项目，单价7197元/kW
• 低价项目：浙江因采用小机型，单价相对较低

未来发展趋势

• 装机高峰期：2020年起，我国海上风电装机将进入高峰期，预计每年增速达40%
• 业绩释放预期：2019年招标的近15GW风电机组将在未来3~4年内陆续并网，带动相关企业业绩增长

公司推荐

• 重点推荐：明阳智能、金风科技
• 建议关注：上海电气

风险提示

• 海上风电行业发展不及预期
• 政策调整不及预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%
• 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

重点公司盈利预测与估值

团队介绍

• 首席分析师：胡毅（北京化工大学硕士，曾任职于多家金融机构）
• 分析师：邱迪（中国矿业大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所）
• 分析师：于潇（北京大学管理学硕士，曾任职于通用电气、中泰证券等）
• 研究员：杨达伟（上海交通大学硕士，曾任职于协鑫集成等）

免责声明

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