20221113-广发期货-油脂期货周报_豆油基差持续回落_29页_3mb

油脂期货周报总结 20221113

核心内容概述

本周油脂期货市场呈现震荡走势，主要受国际供应回升、中国油脂库存低位以及疫情对消费的影响。豆油基差持续回落，棕榈油库存回升，但整体仍处于低位，市场对豆棕价差套利保持关注。

主要观点

国际油脂市场

• 全球植物油产量在2022/2023年度预计为2.19亿吨，较上一年度增产767万吨，增幅为3.6%。
• 全球植物油消费预计为2.13亿吨，较上一年度增加745万吨，增幅为3.6%。
• 2022/2023年度全球植物油库存为3030万吨，较上一年度增加78万吨，增幅为2.6%。
• 棕榈油产量和库存均有所回升，但供应紧张程度较之前有所缓解。
• 美国豆油库存较上年下降，生物柴油用量大幅增加，出口量有所减少。
• 马来西亚10月棕榈油库存环比增加3.74%，但进入11月后将进入季节性减产期。
• 印尼棕榈油库存压力减轻，出口量增加。

中国油脂市场

• 中国2022年9月大豆油进口量为0.44万吨，为年度最低，同比减少92.67%。
• 2022年9月棕榈油进口量为77.54万吨，为年度最高，同比增加24.26%。
• 2022年1-9月棕榈油累计进口量为272.82万吨，同比减少42.18%。
• 2022年9月菜籽油进口量为4.57万吨，为三年内新低，同比减少58.46%。
• 中国油脂库存整体低位，其中豆油库存维持低位，棕榈油库存回升较快。
• 豆油、菜油基差处于高位，棕榈油基差回落至正常水平。
• 豆油、棕榈油、菜油期货盘面均贴水现货，盘面亏损程度较大。

花生市场

• 国内花生市场报价高位震荡偏强，油厂积极收购支撑价格。
• 产区上量正常，但市场需求疲软，经销商库存充足，价格趋势性上涨存在阻力。
• 鲁花集中入市，油厂收购量增加，主流成交价格在9700-10000元/吨，通货价格在10400-10600元/吨。
• 本周花生油厂开机率下降至21.85%，加工量减少，原料收购量增加。
• 中国花生进口量较去年同期下降，但9月环比有所回升。

关键信息

供应与库存

• 国际供应：全球植物油产量和库存回升，供应紧张程度缓解。
• 中国库存：豆油库存低位，棕榈油库存回升，菜籽油库存小幅增加。

价格与基差

• 豆油基差回落，棕榈油基差回归正常。
• 豆油现货与期货价差较大，期货贴水现货，盘面亏损。
• 棕榈油现货与期货价差较小，期货贴水现货。

操作建议

• 油脂期货：区间操作为主，豆棕价差套利做扩，逢低参与。
• 花生期货：观望为主，市场震荡运行。

走势展望

• 国际油脂供应回升，中国油脂库存低位，但消费受疫情影响。
• 豆油基差持续回落，油脂价格区间震荡运行。
• 预计豆油2301合约运行区间为8700-10000元/吨，棕榈油2301合约运行区间为7400-8800元/吨。

利多与利空因素

利多因素

• 新季花生产量减少，农户惜售。
• 花生粕价格偏强。
• 美国豆油库存低位。
• 棕榈油将进入减产季节。
• 巴西生物柴油政策利好豆油消费。
• 中国油脂库存低位。
• 豆油高基差对期货有支撑。

利空因素

• 全球油脂产量增加。
• 马来棕榈油库存大幅回升。
• 印尼棕榈油有出口压力。
• 疫情对油脂消费产生不利影响。

策略总结

• 油脂：区间操作为主。
• 花生：观望为主，市场震荡运行。
• 豆棕价差：套利做扩，逢低参与。

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