20211105-银河期货-油脂周报_国际豆棕价差缩小_11月行情或震荡加剧_23页_2mb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡态势，国内外供需变化及价格走势对市场情绪产生影响。主要关注点包括国际豆棕价差缩小、国内油脂基差大幅下跌、市场需求疲软及宏观政策环境等。

主要观点

国际市场分析

• 马来西亚棕榈油库存增幅有限：10月马来库存仅增加5万吨，预计11月库存仍难大幅增长，因11月为传统减产季，且出口量预计下降。
• 国际豆棕价差缩小：国际yp价差缩小至0美金附近，表明棕榈油性价比下降，但因国际棕榈油供应偏紧，价格仍具支撑。
• 软油价格优势明显：豆油和葵油进口利润高企，叠加巴西、阿根廷豆油去库存压力，软油价格或维持震荡偏强。

国内市场分析

• 棕榈油基差大跌：华南24度棕榈油基差从10月初的+900元/吨跌至01+460-480元/吨，表明市场对棕榈油的预期走弱。
• 豆油供应紧张缓解：本周油厂开机恢复，豆油供应增加，基差见顶回调，但库存仍偏低，存在补库空间。
• 菜油挺价情绪持续：菜油基差月差维持偏强预期，但500元以上的月差追涨性价比有限。

关键信息

国际市场数据

• 马来西亚月度产量：10月产量为1690千吨，环比下降2%。
• 马来西亚月度出口：10月出口量为140千吨，同比上升33%。
• 马来西亚月度库存：10月末库存预计增加至180万吨左右，11月库存或继续上升但难突破190万吨。
• 印尼棕榈油产量：10月产量为2420千吨，环比下降4%。
• 印尼棕榈油出口：10月出口量为1250千吨，同比大幅下降47%。
• 印尼棕榈油库存：10月末库存为1796千吨，预计11月库存继续上升。

国内市场数据

• 国内24度棕榈油进口利润：略有修复，但整体仍偏弱。
• 国内豆油周度压榨量：恢复至207万吨，高于市场预期。
• 国内豆油商业库存：维持在较低水平，预计年底库存难以大幅回升。
• 国内棕榈油商业库存：回升至40万吨左右，年底库存或维持在40万吨附近。
• 国内菜油进口量：维持偏低水平，进口利润深度倒挂。
• 国内菜油消费：10月消费量为280万吨，库存仍接近40万吨。

逻辑梳理

• 国内现货端：油脂基差持续回调，但中期现货转势概率不大，终端仍有补库空间。
• 国际/产地端：国际豆棕价差缩小，棕榈油需求承压，但软油价格难以大跌，市场或震荡加剧。
• 宏观博弈端：商品氛围偏空，但近期大跌后有情绪修复可能，国际原油基本面偏强，市场企稳概率较高。

策略建议

• 单边策略：维持震荡判断，关注宏观情绪对盘面的影响。
• 套利策略：暂时观望。
• 期权策略：关注油脂的累购期权策略。

数据追踪

• 马来西亚毛棕油产量：10月为1690千吨。
• 印尼棕榈油产量：10月为2420千吨。
• NOPA美豆油库存：10月库存为3207千磅。
• 美豆压榨量：10月为256千蒲式耳。
• 巴西大豆压榨量：10月为1702千吨。
• 阿根廷大豆压榨量：10月为1550千吨。
• 印度植物油进口量：10月为2000吨。
• 印度棕榈油进口量：10月为1200吨。
• 印度豆油进口量：10月为1500吨。
• 印度葵油进口量：10月为1800吨。
• 印度植物油总库存：10月为10000吨。
• 国内油脂总库存：10月为1796万吨。

作者信息

• 研究员：刘博闻
• 期货从业证号：F3028104
• 投资咨询证号：Z0014252

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