20210402-银河期货-油脂周报_现货情绪助跌基差_静待需求重启_29页_2mb

油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂市场的主要走势及影响因素，重点关注马来西亚棕榈油、美国豆油及国内菜油、豆油的供需变化与价格表现。报告指出，市场情绪和资金流动对油脂价格影响显著，同时供需关系是支撑价格的关键因素。未来市场将关注需求重启、进口利润变化及合约套利机会。

主要观点

1. 马来西亚棕榈油市场

• 库存持续下降：3月马来棕榈油库存预计下降至120万吨左右，或为年度最低，为2007年以来的最低水平。
• 产量与出口：3月产量预计环比增长20%以上，出口量增长明显，尤其是向印度、欧盟及巴基斯坦等国家的出口。
• 价格支撑：4月马盘或进入底部抬升阶段，06主力合约预计在3500-3600林吉特有支撑，短期可能上冲至3800-4000。
• 需求预期：印度采购和产量情况是未来关注重点，政府可能在菜籽上市后下调植物油进口关税以刺激需求。

2. 美国豆油市场

• 市场情绪主导：近期美豆油走势受资金情绪影响较大，波动剧烈。
• 生柴消费持续：1月美豆油生柴消费达6.83亿磅，同比增长，供需仍偏紧。
• 基差与月差：美豆油基差和月差在短期波动后可能企稳，60日均线支撑有效。
• 未来走势：生柴炒作告一段落，未来可能进入高位震荡阶段。

3. 国内油脂市场

• 豆油基差企稳：国内一豆基差在华东地区为750元/吨，广东为650元/吨，市场情绪有所好转。
• 进口亏损加剧：5月对09合约倒挂1000元以上，进口利润亏损加剧，国内供应紧张。
• 供应与需求：4月国内油厂开机率提升有限，近端供应仍偏紧，未来59合约可能走正套。
• 菜油关注09合约：远期菜油供应紧张，09合约值得关注，三季度供需将趋紧，为正套提供逻辑支持。

关键信息

供需动态

• 马来西亚棕油：库存下降、出口增长、产量偏低，支撑价格反弹。
• 美国豆油：生柴消费强劲，库存压力有限，短期走势受情绪主导。
• 国内豆油：进口亏损加剧，供应紧张，基差企稳，需求启动将推动价格上涨。
• 国内菜油：进口利润亏损，远期供应紧张，09合约有正套机会，三季度供需趋紧。

市场情绪与资金影响

• 基差与月差：市场情绪波动导致基差和月差大幅调整，短期内利空情绪挤出。
• 资金操作：美豆油基金减持，影响价格走势，但供需基本面仍偏紧。
• 国内采购：近期国内大企业启动采购，带动市场情绪好转，推动价格反弹。

合约策略建议

• 单边：三大油脂大底已见，多单滚动持有。
• 套利：豆棕油59正套、菜油09正套。
• 期权：卖出三大油脂的看跌期权或看涨海鸥价差期权。

数据追踪要点

• 库存变化：马来棕榈油库存持续下降，印尼库存压力放缓。
• 出口与消费：马来出口量显著增长，印尼出口亦有上升趋势。
• 生柴消费：美豆油、巴西、印尼生柴产量均有所提升。
• 进口量与利润：国内24度棕榈油进口利润亏损，阿根廷豆油进口基差偏高。
• 成交量：国内油脂成交量同比变化明显，反映市场活跃度。

风险提示

• 市场情绪波动大，价格走势受资金影响显著。
• 印度疫情对需求仍有压制，需关注后续政策调整。
• 进口亏损可能持续，国内供应紧张将维持一段时间。

作者与免责声明

• 作者：刘博闻，银河农产品部研究员，具备期货从业资格。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担因使用本报告导致的损失责任。

注：以上内容基于市场数据与分析，具体投资决策需结合个人风险承受能力与市场变化。