20240625-德邦证券-巨子生物-02367.HK-巨子生物_618业绩亮眼_单品高增长_上调全年业绩预期_3页_938kb

巨子生物（02367HK）研究报告总结

核心内容概述

• 市场表现：2024年618大促期间，公司两大品牌表现强劲，可复美线上全渠道GMV同比增长超60%，可丽金增长超100%，线上渠道销售占比提升。
• 品牌与产品：两大品牌定位不同，在天猫、抖音等平台表现优异，明星单品如胶原棒、液态精华等销量领先，产品矩阵逐渐完善。
• 医美布局：公司储备4款胶原蛋白医美产品，玻尿酸、肉毒毒素业务表现突出，未来有潜力在医美市场占据一席之地。
• 财务预测：研究机构上调2024-2026年营收预测至488亿、628亿、777亿港元，净利润分别上调至189亿、242亿、301亿港元，对应PE分别为22倍、17倍、14倍。

核心结论与投资建议

• 投资评级：维持“买入”建议，公司在化妆品电商渠道转型及医美产品储备方面优势显著。
• 长期潜力：公司围绕胶原蛋白技术，致力于打造包括医美在内的多元化产品布局，具有长期增长空间。
• 风险提示：化妆品行业景气度下降、竞争加剧、产品研发或医美产品获批的不确定性等方面可能对公司业绩产生影响。

关键数据

• 财务预测：
  • 2024年净利润预估189.4亿港元，同比增长30%
  • 预估PE为22、17、14倍，分别对应2024、2025、2026年。
• 股价表现：
  • 上调2024-2026年营收预测，从原来466.4亿港元增加至488.3亿、627.6亿、776.7亿。
• 产品增长：
  • 可复美可复美在天猫、抖音平台的销售与品牌曝光稳步提升，明星单品持续高速增长。
  • 可丽金在抗皱、紧致等中高端市场表现抢眼，新品推广效果显著。

总结

巨子生物作为胶原蛋白护肤龙头，依托两大品牌全面发力，线上渠道表现亮眼，产品矩阵逐步清晰，并在医美领域有所布局，获得机构上调目标。短期内增长趋势明确，长期则受益于医美市场逐步扩容和产品技术突破，具有强劲投资逻辑。