20250406-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_38页_2mb

铝&氧化铝产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月3日至4月6日期间铝及氧化铝产业链的市场动态，重点围绕关税事件的影响、价格走势、库存变化、供需基本面以及交易数据等方面展开。整体来看，铝和氧化铝市场均受到宏观经济与政策影响，价格承压，但基本面尚未出现明显利多支撑，需密切关注后续政策与市场情绪变化。

主要观点

铝市场分析

• 关税事件影响：节前4.3对等关税政策落地后，沪铝盘面反馈相对温和，伦铝低开跌破2500，市场氛围偏空。
• 宏观与微观因素：美国对中国铝材的关税加征已至较高水位，市场对传统大有色板块的宏观交易（如再通胀、美国衰退或滞胀）主导行情，而微观基本面定价暂未成为主导因素。
• 价格走势：沪铝主力合约价格为20420元/吨，周跌幅为-1.90%。预计下周一早盘可能低开，但跌停概率较低。
• 库存变化：截至4月3日，铝锭社会库存周度去库3.9万吨至77.4万吨，库存去化节奏快于往年。
• 加工利润：铝棒加工费周度环比抬升10元/吨至270元/吨，但整体仍处于历年同期偏低水平。
• 期现价差：沪铝现货升贴水为10元/吨，LME铝升贴水为-31.71元/吨，显示市场对铝价的预期偏弱。
• 持仓与成交量：沪铝主力合约持仓回落，成交量下降；氧化铝主力合约持仓稳定，成交量小幅回升。
• 持仓库存比：沪铝和氧化铝持仓库存比均偏低，显示市场情绪偏空，交投活跃度下降。

氧化铝市场分析

• 关税冲击：氧化铝面临供给过剩压力，市场或成为资金空配标的。
• 库存趋势：全国氧化铝库存继续回升，阿拉丁全口径社库为339万吨，较前周增加2万吨。
• 出口窗口：出口价差转为关闭，海外氧化铝价格低位成交，市场对出口需求的担忧加剧。
• 成本支撑：氧化铝价格向成本锚定，但成本支撑本质依赖供需边际优化，当前供给缩减有限，需求端未明显改善。
• 利润状况：氧化铝利润已出现明显亏损，但亏损幅度有限，需关注进口铝土矿价格变化。

关键信息

铝土矿市场

• 供应情况：国内铝土矿供应维持低位，SMM口径下产量小幅回升，但增量有限。
• 港口发运量：几内亚和澳大利亚港口发运量明显回升，海漂库存同步增加。
• 库存天数：港口库存天数小幅去化，显示供应端压力有所缓解。
• 库存趋势：阿拉丁和钢联口径显示铝土矿库存连续12个月下滑，但当前仍处于高位。

电解铝市场

• 产能利用率：电解铝运行产能维持高位，产量稳定在近六年高位。
• 库存去化：社会库存周度去库3.9万吨，去库节奏快于往年。
• 铝水比例：铝水比例季节性抬升，显示下游需求有所恢复，但铝价高位抑制采购意愿。
• 利润情况：电解铝利润全面回暖，但全球经济不确定性仍对市场形成干扰。

下游加工

• 铝棒：产量小幅下滑，主要受部分企业降产及检修影响。
• 铝板带箔：产量保持稳定，但下游加工利润仍处低位。
• 铝型材：开工率环比下降2%至59%，光伏、新能源汽车及高压输电网订单支撑需求。
• 铝线缆：受益于电网订单释放，开工率保持稳定。
• 铝箔：开工率分化，罐体料、电池箔订单较好，包装用铝箔需求疲软。

市场展望

• 铝价：短期铝价承压，需关注国内政策对冲力度及市场情绪变化，警惕“Sell in May”行情提前。
• 氧化铝：价格寻底趋势仍在持续，供给端边际增量可能进一步加剧价格下行压力。
• 宏观因素：市场仍需关注海外宏观主线（如滞胀、再通胀）对铝价的影响。
• 供需平衡：铝市场仍缺乏明显供需冲突，需关注下游需求复苏力度及库存去化情况。

总结

铝及氧化铝市场当前面临多重压力，包括关税事件、宏观经济不确定性和供需基本面宽松。铝价受宏观情绪影响较大，短期仍承压，但基本面未出现明显利空；氧化铝则因供给过剩、出口窗口关闭及成本支撑有限，价格寻底趋势延续。投资者需密切关注国内政策对冲、海外宏观动向及下游需求变化，以判断市场后续走势。