20250406-中泰期货-铝品种周度报告_铝_特朗普关税引发市场系统性风险沪铝独木难支_氧化铝_过剩压力仍难解成本支撑有待时间验证_10页_1mb

铝及氧化铝周度报告总结

核心内容

本报告由中泰期货研究所分析师彭定桂发布，日期为2025年4月6日，主要分析了铝和氧化铝的市场走势及未来趋势，结合宏观政策与基本面数据，提出相应的交易策略建议。

主要观点

1. 铝市场走势

• 宏观面：特朗普宣布对所有国家征收10%的“基准关税”和对重点国家征收“对等关税”，其中对中国为34%。这一政策引发市场系统性风险，尤其是对铝和铜等金属行业影响较大。
• 国内铝价：本周沪铝震荡下行，但跌幅相对有限，主要由于国内现货偏强、库存持续去化，进口亏损缩窄至1200元左右，接近去年退税取消水平。
• 外盘铝价：受特朗普对等关税落地和铜铝关税下多头挤仓效应结束影响，外盘铝价跌幅较大，LME铝价下跌约2.8%。
• 现货升贴水：佛山市场周四报价贴水20至均价，无锡市场贴水10至均价，巩义对华东贴水70，显示现货结构偏强。
• 库存变化：国内铝锭库存持续去化，截止4月3日周四，主要消费地铝锭库存76.5万吨，较上周下降3.7万吨；铝棒库存也有所下降。
• 进出口情况：铝锭进口仍保持高位，主要来自俄铝；铝材出口回落幅度有限。
• 后市展望：受系统性风险影响，国内市场可能面临补跌压力，但基本面偏强，价格反弹空间有限，建议后期逢高做空。

2. 氧化铝市场走势

• 氧化铝价格：本周氧化铝继续下探，盘面跌穿2900，因新疆铝厂成交价跌破3000关口，市场仍处于惯性下跌状态。
• 现货报价：4月2日西北铝厂招标1万吨到厂价3145元，折合山西出厂价2935元和山东出厂价2875元；4月3日广西铝厂采购5000吨到厂价2990元。
• 海外价格：海外氧化铝价格加速下跌，4月4日西澳FOB报价330美元/吨，进口窗口几乎处于打开状态。
• 库存情况：国内氧化铝总库存339万吨，较上周增加2万吨；交割仓库仓单库存保持高位。
• 成本支撑：氧化铝成本因矿石价格上涨继续上升，2月全国氧化铝加权平均完全成本为3260元/吨，行业平均盈利205元/吨，利润大幅回落。
• 供需关系：需求端有部分产能置换增量，但总体产能运行平稳；供应端有检修减产，短期供应有减量空间，但产能调整缓慢。
• 后市展望：氧化铝价格跌幅过快，产能调整不多，过剩压力仍存，成本支撑需时间验证，建议短线逢高做空。

关键信息

宏观政策影响

• 特朗普关税政策：对所有国家征收10%的“基准关税”，对重点国家征收“对等关税”，其中对中国为34%。关税加征程度与贸易不平衡程度相关，而非彼此关税水平。
• 反制措施：中国已对美国进口商品加征34%关税，并在世贸组织争端解决机制下起诉美方相关做法，同时将多家美国实体列入出口管制名单。
• 其他国家反应：越南、泰国、马来西亚等东南亚国家倾向于主动调整以满足美国要求；印度、日本、韩国等国准备与美国接触，争取达成贸易协议以获得关税豁免；欧盟态度强硬，正筹备反制措施。

基本面数据

• 国内铝锭库存：截止4月3日周四，国内主要消费地铝锭库存76.5万吨，较上周下降3.7万吨，库存水平明显低于往年同期。
• 铝棒库存：铝棒库存也有所下降，市场加工费有所回升。
• 铝土矿价格：国内铝土矿价格走势下行，进口矿价格CIF报价下降，矿石供应紧张。
• 出口与进口：1-2月中国铝材出口量同比减少11%，原铝进口量同比减少23.4%；氧化铝出口量同比增长45.9%，但进口量同比大幅增长87.9%。

交易策略建议

• 铝品种：建议后期适当逢高做空，因国内铝价跌幅相对外盘有限，但国内市场淡季预期较强，价格反弹空间有限。
• 氧化铝品种：建议短线逢高做空，因价格跌幅过快，产能调整缓慢，过剩压力仍存，成本支撑需要时间验证。

图表与数据来源

• 图表1：沪铝现货和氧化铝现货价格表，数据来源：上海有色网、南储商务网、阿拉丁、百川、安泰科、中泰期货研究所。
• 图表2-27：包括现货价格走势、现货升贴水、进口盈亏、库存变化、开工率、产量等，数据来源：SMM、Mysteel、ALD、iFind、中泰期货研究所。

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