20250508-迈科期货-软商品月报_供应宽松_糖棉走弱_17页_1mb

迈科期货2025年5月8日软商品月报分析要点如下：

一、糖市分析

1. 供应格局：巴西糖厂在榨季初期提高制糖比，加速国际供应增长，导致国际糖价承压。印度切断克什米尔地区印度河水流，可能影响巴基斯坦甘蔗生长，引发供应担忧。若事件持续发展，对糖市影响或超过关税因素。
2. 国内情况：截至4月底，中国累计销糖41353万吨，同比增5543万吨，产销率63.96%（同比提升6.03个百分点）。工业库存23297万吨，同比减2707万吨。尽管当前销售良好，但进口糖成本利润窗口开启，形成下行压力。
3. 种植趋势：主产区种植面积持续增长，新疆、内蒙古甜菜种植面积预期扩大。广西甘蔗种植因春旱影响，出苗情况不佳，补种可能影响成熟度及含糖量。云南、广东种植面积或略有增长。
4. 价格走势：国内现货价格6020-6240元/吨，销区价6140-6520元/吨。糖价可能在5895元/吨关键压力位附近震荡回落，外盘驱动效应更显著，多空矛盾加剧。

二、棉市分析

1. 产量与消费：ICAC预估2025年全球棉花产量2580万吨（同比增7%），消费量2550万吨（同比增2%）。中国消费量维持830万吨，但国内供应充足且化纤替代效应明显。
2. 国际供需：东南亚国家（越南、印度、巴基斯坦等）成为美棉主要采购目的地，4-8月采购空间较大。中国进口棉来源转向巴西、土耳其等，印度棉占比大幅下降至1%。
3. 价格竞争：巴西棉M1-5/32在1%关税下进口成本（13205-13500元/吨）低于内地库新疆棉（13950-14150元/吨），外棉竞争力持续下滑。
4. 产业现状：国内棉纺企业压力显著，中小型厂利润缩减或亏损，库存已达两个月生产量，现金流承压。郑棉09合约面临13035、13440元/吨双重压力。

三、重要关注因素

1. 宏观事件：需重点关注国际贸易政策变化及地缘政治风险。
2. 天气影响：广西春旱缓解，但需持续关注产区生长情况；巴基斯坦甘蔗种植可能受印度断流影响。
3. 生产进度：巴西、印度等主产国产量及出口动态将影响全球供需平衡。
4. 库存变动：棉纱、棉布库存逐渐累积，消费淡季叠加订单减少加剧压力。

四、结论
糖市呈现供应宽松格局，国内外联动性增强，价格受国际供应冲击与国内进口成本压制，预计震荡回落。棉市则延续外强内弱态势，全球供需宽松背景下，东南亚采购美棉增加导致外棉竞争力下降，国内棉价承压，产业利润空间收窄。需密切跟踪主产国生产进度、天气变化及贸易政策调整对市场的影响。