20250508-大越期货-油脂早报_16页_642kb

油脂早报2025-05-08总结

豆油

1. 基本面：MPOB报告显示，马来西亚棕榈油3月产量环比减少98%至162万吨，出口环比减少1474%至149万吨，月末库存环比减少26%至183万吨。报告整体中性，因减产幅度低于预期。当前船调机构数据显示，本月马棕出口环比增长4%，后续将进入增产季，棕榈油供应或逐步增加。
2. 基差：豆油现货价8076，基差290，现货升水期货，偏多信号。
3. 库存：5月5日豆油商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+117%，显示供应端压力，偏空。
4. 盘面：期价运行于20日均线上方且趋势向上，偏多。
5. 主力持仓：豆油主力多头增加，偏多。
6. 预期：油脂价格震荡整理。国内基本面宽松，供应稳定，但中美关税冲突及国际生柴需求疲软可能压制涨幅。预计豆油Y2509合约在7550-7950区间震荡。

棕榈油

1. 基本面：同上，MPOB报告中性，减产不及预期。船调机构显示本月出口环比增4%，后续增产季或缓解供应紧张。
2. 基差：棕榈油现货价8584，基差670，现货升水期货，偏多。
3. 库存：5月5日棕榈油港口库存38万吨，环比-1万吨，同比-341%，显示库存压力缓解，偏多。
4. 盘面：期价运行于20日均线下方但趋势向上，中性。
5. 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
6. 预期：油脂价格震荡整理。印尼B40政策促进国内消费，减少供应，但国际生柴利润偏低抑制需求。预计棕榈油Y2509合约在7700-8100区间震荡。

菜籽油

1. 基本面：同上，MPOB报告中性，减产未达预期。船调机构数据显示本月出口环比增长4%，后期供应可能回升。
2. 基差：菜籽油现货价9430，基差95，现货升水期货，偏多。
3. 库存：5月5日菜籽油商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+32%，显示库存累积，偏空。
4. 盘面：期价运行于20日均线下方但方向偏上，中性。
5. 主力持仓：菜籽油主力空头减少，偏空。
6. 预期：油脂价格震荡整理。国内基本面宽松，但进口库存稳定，中美关税冲突导致菜系领涨，预计菜籽油OI2509合约在9100-9500区间震荡。

市场主要逻辑

• 利多因素：美豆库销比维持4%左右，供应偏紧；棕榈油进入减产季，短期供应减少；USDA预测南美大豆产量高位，或缓解国内豆油供应压力。
• 利空因素：油脂价格历史偏高，国内库存持续累库；宏观经济偏弱，油脂需求疲软；国际生柴利润偏低抑制棕榈油需求。

关键风险点

• 天气因素：厄尔尼诺现象可能影响南美及东南亚产区产量，加剧供应紧张。
• 库存波动：进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存及国内油脂总库存变化可能影响供需平衡。
• 政策影响：中美关税冲突及国内对加菜加征关税政策持续扰动市场情绪，需关注后续调整。

总结
当前油脂市场整体呈现震荡格局，国内基本面宽松但面临外部政策不确定性。豆油、棕榈油及菜籽油均有不同驱动因素，其中基差和主力持仓偏向多头，但库存压力及需求疲软制约涨幅。预计短期价格将在各自区间内波动，需重点关注天气变化、南美产量预期及中美贸易关系演变对市场的影响。