20241230-中邮证券-国防军工深度报告_行业有望否极泰来_更大机会仍在_三新__41页_1mb

中邮证券国防军工行业2024深度报告总结

1 军工行业现状分析

• 业绩承压：行业营收同比下滑40.6%，前三季度71家军工公司合计营收缩水，合同负债总量虽增但主机厂处于低位
• 市场波动：中证军工指数2024年下跌18%，现反弹至109.2倍PE-TTM估值，PB30.9倍

2 2025年展望：建军百年目标下半场

• 武器装备进入数量补齐与升级换代新阶段
• 关注 航空航天需求主线：歼20S/35A等新型装备量产
• 技术升级方向需重点关注 隐身技术、MEMS惯导、高温合金再生

3 推荐投资主线

（1）装备建设

• 上游配套企业：
  • 中航沈飞、航发动力（航空航发产业链）
  • 菲利华、楚江新材（导弹产业链）
• 需查漏补缺方向：
  • 导弹/弹药、水下攻防、搜救装备等（烽火电子、高德红外等）
• 当前看点：珠海航展新型装备集中亮相

（2）“三新”投资方向

• 新技术渗透率提升带来弹性：
  • 推荐标的：华秦科技、芯动联科、长盈通等（隐身、惯导芯片）
• 新产品落地量产驱动增长：
  • 关注中航沈飞、航天彩虹等（新型战机/察打一体无人机）
• 新市场开拓：
  • 军贸领域（国睿科技、高德红外）
  • 新兴技术应用（中国卫星、低空经济等）

4 核心结论

军工行业已度过三年高光期，进入高质量发展新阶段。建议重点关注：

1. 军用航空产业链优质公司
2. 军贸领域高景气度企业
3. 军用技术民参军潜力企业（如C919供应链）
4. 摒住“建军百年”目标带来的新质生产力投资机会