20170916-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤淡季反弹迅猛_持续看好焦煤焦炭优质标的_21页_1mb_1mb

煤炭产业链周报总结（2017年9月16日）

核心内容

本周煤炭产业链整体呈现淡季反弹与价格持续上涨的趋势，尤其在焦煤和焦炭领域表现突出。动力煤价格在淡季出现大幅反弹，港口焦煤库存下降，显示出市场供需关系的变化。钢价小幅回调，但高品质焦炭需求仍保持高位，支撑焦炭价格继续上行。投资策略方面，推荐关注冶金煤和山西国改资产注入概念的优质标的。

主要观点

1. 动力煤市场

• 价格反弹：本周港口动力煤价格在淡季出现大幅反弹，秦港Q5500报价达到664元/吨，突破7月下旬旺季高点。
• 供应受限：由于十九大前安全检查，预计短期动力煤供应将受限，价格仍有支撑。
• 运费上涨：国内沿海运费大幅上升，秦皇岛至广州运费指数上涨26.8%。
• 电厂日耗维持高位：六大电厂库存小幅下降，但日均耗煤量上升0.5%，表明需求仍强劲。

2. 焦炭与焦煤市场

• 焦炭上行：唐山二级焦到厂价上涨100元/吨或4.6%，天津港二级焦价格上涨50元/吨或2.2%。
• 焦煤价格稳中有涨：港口焦煤小幅上调，产地焦煤稳中有涨，特别是1/3焦煤和古交2号车板价上涨。
• 库存下降：北方四港焦煤库存下降22.9%，显示出市场对焦煤需求强劲。

3. 投资策略

• 焦煤价格上行：预计焦煤价格上行将持续到本月底。
• 焦炭价格上行：焦化厂在10月限产后，焦炭价格有望持续上行，直至11月中旬钢厂限产。
• 重点推荐标的：西山煤电、潞安环能、山煤国际、山西焦化、陕西黑猫。

关键信息

价格变化

• 动力煤期货：1801合约结算价为653.2元/吨，涨14.0元/吨或2.2%。
• 螺纹钢期货：1801合约价格3820.0元/吨，跌141.0元/吨或3.6%。
• 焦炭期货：1801合约价格2328.0元/吨，跌80.5元/吨或3.3%。
• 焦煤期货：1801合约价格1385.5元/吨，跌53元/吨或3.8%。

产业链表现

• 钢价震荡回落：全国螺纹钢均价下跌0.9%，上海地区螺纹钢均价下跌1.2%。
• 焦炭稳中有涨：唐山二级焦到厂价上涨4.6%，天津港二级焦价格上涨2.2%。
• 焦煤小幅上调：京唐港山西主焦煤库提价上涨1.9%，产地焦煤稳中有涨。

库存情况

• 港口焦煤库存：北方四港焦煤库存下降34万吨或22.9%。
• 电厂库存：六大发电集团库存小幅下降19.7万吨，库存天数维持15天。
• 钢材库存：主要城市钢材库存合计1012万吨，上升32.8万吨。

损益分析

• 钢铁盈利下调：螺纹钢吨钢盈利下降10.3%。
• 焦煤损益上涨：主焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、气煤损益均上涨。
• 电厂亏损扩大：河北电厂亏损扩大15.7%。
• 水泥盈利下降：华北水泥盈利环比下降1.4%。

估值情况

• 煤炭板块PB：最新PB为1.61，环比下降0.05。
• 重点公司估值：西山煤电、潞安环能、山煤国际等公司估值相对较低，具备投资潜力。

风险提示

• 煤价大幅上涨：可能引发政府逆向调控。
• 山西国改进程：若低于预期，可能影响相关标的。
• 环保限产力度：若不及预期，可能影响焦炭和焦煤市场。
• 经济失速风险：环保限产可能导致经济放缓。

重点推荐标的

• 冶金煤：西山煤电、潞安环能、山煤国际
• 焦炭：山西焦化、陕西黑猫

图表目录

• 图1：煤炭板块2017年相对走势
• 图2：子行业指数走势回顾
• 图3：煤炭个股周涨跌幅
• 图4：煤炭板块PB走势
• 图5：螺纹钢期货主力合约价格走势
• 图6：焦炭、焦煤主力合约价格走势
• 图7：上海钢材价格走势
• 图8：冶金焦价格走势
• 图9：京唐港国内焦煤价格走势
• 图10：京唐港国际焦煤价格走势
• 图11：山西焦煤车板价格走势
• 图12：国际炼焦煤价格走势
• 图13：国内喷吹煤价格走势
• 图14：澳洲喷吹煤价格走势
• 图15：重点钢厂日均粗钢产量
• 图16：预估全国日均粗钢产量
• 图17：主要城市钢材库存量
• 图18：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
• 图19：北方四港炼焦煤库存
• 图20：国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数
• 图21：华北地区螺纹钢盈利状况
• 图22：山西焦炭盈利状况
• 图23：炼焦煤盈利状况
• 图24：喷吹煤和无烟煤盈利状况
• 图25：尿素损益测算
• 图26：动力煤期货合约价格走势
• 图27：环渤海动力煤价格指数走势
• 图28：秦皇岛港动力煤现货价格走势
• 图29：广州港动力煤现货价格走势
• 图30：产地煤炭价格走势
• 图31：国际动力煤价格走势
• 图32：BDI和BPI指数走势
• 图33：沿海煤炭海运费走势
• 图34：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图35：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图36：秦皇岛港煤炭库存
• 图37：曹妃甸港煤炭库存
• 图38：国投港区煤炭库存
• 图39：广州港区煤炭库存
• 图40：六大发电集团煤炭库存
• 图41：大同地区动力煤吨煤净利测算
• 图42：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
• 图43：河北电力企业盈利测算
• 图44：水泥行业盈利测算
• 表1：重点煤港调度情况
• 表2：煤炭行业估值比较
• 图45：煤炭行业历史PE Band
• 图46：煤炭行业历史PB Band

参考报告

• 供给侧改革系列报告（2016-2017年）
• 公司深度报告（2016-2017年）

分析师承诺

• 招商证券分析师承诺其报告内容反映其研究观点，与薪酬无直接关联。
• 卢平、刘晓飞、王西典为报告撰写者，具备丰富的行业研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避
• 公司长期评级：A、B、C
• 行业投资评级：推荐、中性、回避