20251215-国开证券-11月经济数据点评_供给相对稳定_需求总体偏弱_4页_782kb

报告摘要

2025年11月主要经济数据呈现供给相对稳定、需求总体偏弱的特征。工业增加值、消费、固定资产投资等关键指标均出现不同程度的回落，反映出当前经济面临一定的下行压力。

11月规模以上工业增加值同比增长 4.8%，略低于市场预期 5.0% 与10月 4.9%。
装备制造业增加值增长 7.7%，高技术制造业增长 8.4%，分别快于全部规模以上工业增加值 2.9 和 3.6 个百分点。
采矿业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比分别增长 6.3%、4.6%、4.3%，其中前两者增速较10月有所加快。
出口对供给端的支撑仍具韧性，11月出口同比增速为 5.9%，较10月加快 7个百分点，当月出口交货值同比下降 0.1%，降幅较10月收窄 2个百分点。

11月社会消费品零售总额同比增长 1.3%，远低于市场预期 2.9%，为 2023年以来最低。
实物商品消费疲软，家具类、建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类零售额分别同比下降 3.8%、17.0%、19.4%，降幅较10月进一步扩大。
服务零售表现相对较好，1-11月服务零售额同比增长 5.4%，增速比1-10月加快 0.1个百分点，其中文体休闲服务类、通讯信息服务类均保持两位数增长。
11月全国城镇调查失业率为 5.1%，持平10月，但仍高于2024年同期 5.0%。

1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降 2.6%，低于市场预期 (-2.2%)，且较1-10月 (-1.7%) 下降。
基建投资继续放缓，1-11月广义基建投资同比增长 0.1%，狭义基建投资同比下降 1.1%，较1-10月分别回落 1.4 和 1.0 个百分点。
11月当月广义基建投资同比下降 11.9%，连续5个月负增长。
房地产投资持续下行，1-11月房地产开发投资同比下降 15.9%，较1-10月下行 1.2个百分点。
制造业投资延续回落，1-11月同比增长 1.9%，较1-10月回落 0.8个百分点，11月当月同比下降 4.5%，降幅较10月收窄 2.2个百分点。
重点领域投资保持增长，如通用设备制造业增长 8.9%，信息服务业增长 29.6%，部分传统行业如石油煤炭及其它燃料加工业、化学纤维制造业投资分别增长 23.6% 和 12.1%。