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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

2022年3月21日，国泰君安期货发布了关于贵金属及基本金属的晨报，对黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢的短期走势进行了分析，指出市场整体处于震荡格局，部分品种如铜、铝、锡在短期内存在支撑，而黄金和白银则面临趋势不明的挑战。

主要观点及关键信息

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 走势分析：黄金价格或陷入高位震荡，避险情绪有所消退，同时利率端存在不确定性，导致基本面驱动不明朗。
• 关键因素：
  • 俄乌冲突尚未出现明确的解决方案。
  • 美联储3月FOMC会议未释放超预期鹰派信号，市场担忧利率政策变化。
  • 黄金T+D对伦敦金的价差扩大，显示内盘价格相对强势。

白银

• 趋势强度：0（中性）
• 走势分析：白银价格下有支撑，上有阻力，市场情绪偏弱。
• 关键因素：
  • 伦银价格下跌，国内白银库存减少，但需求端未见明显改善。
  • 外盘价格下跌，内盘价格小幅回升，价差扩大。

铜

• 趋势强度：1（偏强）
• 走势分析：国内库存持续回落，支撑价格；市场风险情绪回升，利好铜价。
• 关键因素：
  • 国内社库减少，LME铜库存增加，注销仓单比例上升。
  • 欧洲电力成本高企，支撑海外铜价。
  • 再生铜供应偏紧，进口亏损扩大，影响价格走势。
  • 重点关注国内疫情对供需的影响。

铝

• 趋势强度：1（偏强）
• 走势分析：铝价短时偏强，因海外供应受限及国内库存减少。
• 关键因素：
  • 澳大利亚禁止向俄罗斯出口铝土矿及氧化铝，加剧海外供应紧张。
  • 俄铝可能减产，影响全球铝供应。
  • 国内库存减少，支撑短期铝价。
  • 关注国内疫情及俄乌局势对供应和消费的影响。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 走势分析：内外因素分化，价格震荡运行。
• 关键因素：
  • 国内锌产量小幅下滑，但社库小幅去化。
  • 欧洲电力成本高企，支撑海外锌价。
  • 再生锌供应偏紧，进口亏损扩大，对价格形成支撑。
  • 重点关注国内实际消费情况及疫情对供应链的影响。

铅

• 趋势强度：0（中性）
• 走势分析：供需矛盾暂不突出，短期震荡运行。
• 关键因素：
  • 国内铅产量小幅下滑，但部分炼厂复工，供应趋于稳定。
  • 废电瓶价格坚挺，可能通过成本上升传导至铅价。
  • 不含税再生铅盈利下降，对价格形成一定支撑。
  • 关注疫情对消费端的影响。

镍

• 趋势强度：1（偏强）
• 走势分析：内外价差修复，内盘价格重心上移。
• 关键因素：
  • 外盘价格跌停，内盘价格高位震荡，内外价差边际回落。
  • 供给偏紧，对镍价底部形成支撑。
  • 镍精矿供应充足，但精炼镍供应紧张。
  • 关注LME交割、俄乌局势及印尼镍中间品投产进度。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 走势分析：疫情扰动季节性复苏，价格偏震荡运行。
• 关键因素：
  • 不锈钢价格受原料端影响，成本支撑仍存。
  • 疫情导致市场周转率下降，需求疲软。
  • 关注疫情演变及原料供应情况。

锡

• 趋势强度：0（中性）
• 走势分析：锡价继续上行，短期震荡偏强。
• 关键因素：
  • 疫情导致需求减弱，但市场对长期价格乐观，低位补库行为推动库存下降。
  • 进口矿供给紧张，缅甸疫情再起，支撑锡价。
  • 预计中长期锡价重心仍将持续上移。

市场动态与宏观因素

• 俄乌冲突：新一轮谈判开始，乌克兰延长战时状态，但未接受东乌独立等妥协。
• 国际制裁：法国冻结俄罗斯央行220亿欧元资产，可能进一步限制俄能源进口。
• 行业动态：
  • 伊朗计划提高原油和凝析油产量及出口量。
  • 日本呼吁阿联酋增产。
  • 力拓收购加拿大绿松石山资源49%股权。
  • 俄铝拥有澳大利亚昆士兰氧化铝厂20%股份。
  • LME建议禁止供应新的俄罗斯金属。
  • 中国1-2月铜、锌、铅产量同比小幅变化。
  • 澳大利亚禁止向俄罗斯出口铝土矿及氧化铝产品。
  • LME调整镍合约涨跌停幅度限制至15%。

投资建议

• 黄金：短期高位震荡，关注避险情绪及利率变化。
• 白银：震荡运行，关注支撑位与阻力位。
• 铜：短期偏强，关注国内库存及疫情对消费的影响。
• 铝：短期偏强，关注海外供应限制及国内库存变化。
• 锌：震荡运行，关注供需变化及再生锌成本。
• 铅：短期震荡，关注废电瓶价格及疫情对需求的影响。
• 镍：短期价格回归，关注内外价差修复及LME交割。
• 不锈钢：震荡运行，关注疫情对季节性复苏的影响。
• 锡：短期震荡偏强，关注进口矿供应及疫情对需求的冲击。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2022年3月21日处于震荡格局，部分品种如铜、铝、锡在短期内受到供需变化及市场情绪的支撑，而黄金与白银则面临基本面驱动不明的挑战。投资者应关注俄乌局势、疫情对供应链的影响、海外制裁及国内政策变化，以把握市场走势。