20130707-渤海证券-行业增速现下滑_三季度将深度调整_15页_825kb

报告摘要

2013年7月家用电器行业整体呈现增速下滑、市场调整的态势。分析师伊晓奕认为，行业出货增速放缓，同时板块估值处于年内高点，因此维持行业“中性”评级。在个股推荐方面，重点推荐海信电器、青岛海尔和美的电器，同时继续看好海信科龙、老板电器和华帝股份，建议关注TCL集团。

洗衣机行业：
- 5月产量399万台，同比下滑1.8%；销量398万台，同比下滑4.65%（内销增长11%，出口下滑24%）。
- 滚筒洗衣机内销增长39.3%，波轮洗衣机内销增长5.1%，滚筒占比提升至22.3%。
- 出口方面，日本仍是主要客户，受日元贬值影响，出口量额双降。
冰箱行业：
- 5月销量737万台，同比下降1.4%（内销微降0.1%，出口下降4.4%）。
- 1-5月总销量增长6.2%（内销增长4.8%，出口增长6.7%），但下半年增速将放缓。
- 美的冰箱5月销量同比增长17.6%，表现优于行业平均水平。
彩电行业：
- 1-5月总销量增速约2%，但出口大幅下滑14.8%。
- 节能补贴退出后，彩电销量短期内回落明显，奥维数据显示平板电视零售量下降23%。
- 液晶面板价格下行，预计下半年将继续震荡下跌。
原材料运行数据：
- 铜价二季度下跌7%，7月略有回升。
- 铝价二季度下跌9%，塑料价格基本持平。
- 冷轧板价格二季度上涨2.5%，7月环比下跌0.8%。

行业指数：家用电器行业指数在6月1日至7月5日期间下跌9.85%，跌幅位居申万一级行业第6位。
子板块表现：
- 小家电跌幅最小（-5.57%），受政策退出影响较小，市场空间大且成长性高。
- 白电（-8.04%）、配件（-11.41%）跌幅较大。
个股表现：
- 涨幅居前：伊立浦、奋达科技、蒙发利、老板电器。
- 跌幅居前：厦华电子、TCL集团、兆驰股份、禾盛新材。
- 黑电板块跌幅最大，主要受互联网公司竞争和政策退出影响。

行业评级：维持“中性”评级，因出货增速放缓，相对估值上升空间有限。
个股推荐：
- 推荐：海信电器、青岛海尔、美的电器（业绩增长确定、估值较低）。
- 继续推荐：海信科龙（4、5月增速稳定，业绩改善趋势不变）。
- 长期关注：老板电器和华帝股份（受益于城镇化和房地产销售增长）。
- 建议关注：TCL集团（黑电销售较好，可比公司四川长虹业绩预增超50%，海信电器大股东增持，股价回调22%，存在补涨可能）。