20130819-渤海证券-上周三家黑电企业公布中报_二季度均现下滑_12页_425kb

上周家电行业总结

核心内容概述

上周，三家黑电企业公布中报，显示二季度均出现业绩下滑。与此同时，白电行业因高温缓解了库存压力，预计2014新冷年开局将有所好转。整体来看，家电行业面临一定的增长放缓压力，但部分企业通过产品结构调整和技术创新保持了较好的盈利水平。

主要观点

行业整体表现

• 家电行业指数上周下跌1.39%，跑输沪深300指数（上涨0.79%），位列申万一级行业第16位。
• 原材料价格继续上行，铜价上涨2.8%，铝价上涨0.6%，塑料价格基本持平。
• 家电网购市场持续增长，上半年家电网购市场规模达530亿元，占整体网购交易额的17.7%。
• 外资空调品牌在电商渠道表现不佳，市场份额不足1%，主要因定位高端与中低端产品需求旺盛形成竞争差距。

企业动态

• 海信电器：上半年净利润8.11亿元，同比增长40.94%，营收增长35.15%。公司电视市场占有率达15.52%，位居行业第一。二季度净利润增速放缓至22%，但通过产品结构调整增强了盈利能力。
• TCL集团：上半年净利润增长122.2%，主要得益于华星光电经营性盈利提升和通讯业务扭亏为盈。公司液晶面板业务保持增长，成为本土最大、全球第五大供应商。
• 惠而浦：拟通过股权转让和定向增发合计约34亿元收购合肥三洋51%股权，成为控股股东。此举有望为合肥三洋注入新活力，推动其未来发展。

市场表现

• 上周涨幅居前的个股包括桑乐金、伊立浦、爱仕达、常发股份和海信科龙。
• 跌幅居前的个股有兆驰股份、蒙发利和华意压缩。
• 家电行业整体估值有所回调，TTM市盈率为13.73倍，较沪深300的9.36倍溢价46.69%。

关键信息

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级，预计下半年黑电增速继续放缓。
• 个股推荐：建议关注青岛海尔、海信科龙和合肥三洋。

重要数据

• 家电网购：上半年市场规模达530亿元，其中京东市场份额近50%。
• 空调网购：线上销售量105万套，增幅超100%；2000-2999元价格段占比达48.6%。
• 原材料价格：铜价上涨2.8%，铝价上涨0.6%，塑料价格基本持平。
• 估值水平：渤海家电板块TTM市盈率为13.73倍，相对沪深300溢价46.69%。

重点品种推荐

行业与公司新闻

1.1 我国家电网购市场规模达530亿元

• 上半年家电网购市场规模达530亿元，占整体网购交易额的17.7%。
• 京东、天猫、苏宁易购三足鼎立，合计市场份额超90%。
• 平板电视网购销量突破200万台，销售金额突破60亿元，同比增长均超100%。
• 预计全年平板电视网购零售销量占总量的12%。

1.2 外资空调溃败电商

• 松下、大金等外资品牌在电商渠道市场份额不足1%。
• 国产品牌在中低端市场表现强势，销量增长明显。
• 2000-2999元价格段产品占比达48.6%，成为线上销售主力。

上市公司公告摘要

图表目录

• 图1：原材料价格走势
• 图2：申万一级行业周涨跌幅
• 图3：涨幅居前个股
• 图4：跌幅居前个股
• 图5：渤海家电行业估值水平

投资评级说明

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